Société Générale indique que le reflux de l’inflation canadienne en juin a interrompu le rebond du CAD depuis 1,4250 vers 1,40 par USD, laissant la dynamique de retour à la moyenne vulnérable, la paire n’ayant pas réussi à repasser au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, proche de 1,3991. L’IPC global a ralenti à 2,8% en glissement annuel et l’inflation sous-jacente a reculé à 1,8%, son plus bas niveau depuis déc.-2020 ; cela concorde avec la Banque du Canada, qui estime que l’inflation devrait rester élevée en juin avant de refluer progressivement vers 2% début 2027. Le taux directeur est jugé approprié, tandis que les marchés monétaires intègrent 18 pb de resserrement sur six mois, au même niveau que la RBA, mais en deçà de la BCE (+45 pb), de la Fed (+42 pb) et de la BoE (+41 pb).
Les mesures commerciales ajoutent de la pression après l’instauration par les États-Unis de nouveaux droits de douane de 50% sur 20 Mds$ de biens canadiens. Les différentiels de taux ont également évolué, l’écart 2 ans UST/GCAN s’élargissant de 6 pb à 136 pb, après s’être auparavant resserré depuis 142 pb. Techniquement, une cassure de 1,3970 ouvrirait la voie vers les plus bas de mai à 1,3870/1,3850, tandis que 1,4150/1,4175 est identifié comme une résistance intermédiaire.
Risques de volatilité sur le dollar canadien
Nous conseillons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité sur le dollar canadien (CAD) au cours des prochaines semaines, l’inflation plus faible et les nouvelles barrières commerciales perturbant les schémas de marché habituels. Le ralentissement de l’inflation globale du Canada à 2,8% et la baisse de l’IPC sous-jacent à 1,8% ont réduit toute pression sur la Banque du Canada pour durcir sa politique, d’autant que les marchés monétaires ne valorisent que 18 points de base de hausses. En conséquence, la reprise du CAD face au dollar américain (USD) s’est essoufflée, la paire n’ayant pas réussi à reconquérir sa moyenne mobile à 50 jours à 1,3991.
Stratégies de trading et implications de politique monétaire
Avec l’écart de rendement entre les Treasuries américains à 2 ans et les obligations souveraines canadiennes à 2 ans qui s’est élargi à 136 points de base, nous observons un puissant facteur fondamental en soutien de l’USD face au CAD. Les traders peuvent privilégier des achats de calls USD/CAD ou des spreads haussiers (bull call spreads) sur repli, en particulier si la paire se maintient au-dessus du support clé à 1,3970. Si le taux de change ne parvient pas à franchir la résistance immédiate à 1,4150–1,4175, des puts de court terme visant la zone de 1,3850 pourraient offrir une opportunité tactique rapide.
Les nouveaux droits de douane américains de 50% sur 20 milliards de dollars de biens canadiens constituent un obstacle majeur, d’autant que les États-Unis achètent historiquement environ 77% des exportations totales du Canada. Cette pression commerciale est très significative pour l’économie canadienne, qui dépend de l’acheminement annuel de plus de 500 milliards de dollars de biens au-delà de la frontière sud. Dans cet environnement, nous recommandons d’utiliser des puts sur le CAD afin de se couvrir contre des baisses soudaines de la devise à mesure que ces tensions commerciales se matérialisent.
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