L’indice des prix à la production (PPI) de la Suède a atteint 6,6 % sur un an en mai, contre 4,7 % précédemment. Cette hausse signale un renforcement des pressions sur les prix « sortie d’usine » sur la période.
La publication de mai correspond à une accélération de 1,9 point de pourcentage par rapport au rythme antérieur. Les prix à la production peuvent, avec le temps, se transmettre à l’inflation des prix à la consommation, selon la manière dont les variations de coûts sont répercutées tout au long de la chaîne d’approvisionnement.
Implications pour la politique monétaire et la stratégie de marché
Ces nouvelles données suédoises sur les prix à la production constituent un signal inflationniste majeur auquel nous devons réagir. Le bond à 6,6 % dépasse largement les attentes et suggère que l’inflation des prix à la consommation, qui s’était modérée, pourrait inverser sa trajectoire et repartir à la hausse. Cette évolution exerce une forte pression sur la Riksbank pour qu’elle reconsidère sa posture récemment neutre.
Dans ce contexte, nous anticipons un ton plus restrictif de la banque centrale dans les prochaines semaines, à l’approche de sa prochaine réunion. Le marché commencera à intégrer une probabilité plus élevée de hausse des taux avant la fin de l’année, un scénario qui n’était pas envisagé la semaine dernière. Nous devrions donc nous positionner sur une hausse des taux courts, par exemple via des swaps de taux payeur à taux fixe (pay-fixed).
Ce changement d’anticipations de taux devrait apporter un soutien marqué à la couronne suédoise. La devise s’échangeait faiblement face à l’euro, la paire EUR/SEK évoluant récemment autour de 11,45, mais ces données pourraient déclencher un mouvement significatif à la baisse. Nous cherchons à constituer des positions longues en SEK, probablement via l’achat d’options d’achat (calls) sur la couronne contre l’euro.
Pour les actions, les perspectives se compliquent, car l’éventualité de taux plus élevés menace les bénéfices des entreprises et la croissance économique. Le marché actions suédois, mesuré par l’indice OMXS30, devient désormais vulnérable à une correction. Nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice afin de couvrir notre exposition actions longue ou de spéculer sur un repli.
Risques, incertitude et volatilité à venir
Cette publication du PPI est particulièrement préoccupante au regard de récentes données gouvernementales montrant que l’inflation CPIF était retombée à 2,1 % en avril, très proche de la cible de 2 % de la Riksbank. En outre, les derniers chiffres de PIB indiquant une contraction de 0,3 % au premier trimestre 2026, la banque centrale se retrouve prise en étau entre la lutte contre un regain d’inflation et le soutien à une économie fragile. Ce dilemme alimentera l’incertitude et la volatilité des marchés.
En se remémorant le cycle rapide de hausses de taux de 2022-2023, les marchés seront sensibles au moindre signe d’un réancrage de l’inflation. Le souvenir de cette période laisse penser que la Riksbank pourrait devoir agir de manière décisive, même au risque de pénaliser la croissance. Il faut donc s’attendre à une hausse de la volatilité sur les marchés des changes et des actions, et nous pouvons nous positionner en conséquence en achetant des straddles sur l’OMXS30.
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