Le PMI manufacturier HCOB de la France a progressé à 51,2 en juin, dépassant le consensus de 50,7. L’indicateur s’est installé plus nettement au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction, signalant une amélioration des conditions dans l’industrie manufacturière sur le mois.
Ce résultat traduit un rythme d’activité plus ferme qu’anticipé par les marchés. Le niveau du PMI offre un premier aperçu de la dynamique manufacturière en juin, après des derniers mois suivis de près dans l’attente de signes de stabilisation de l’industrie française.
Implications pour les marchés et l’euro
Au vu de la date du jour, nous interprétons ces chiffres français, meilleurs que prévu, comme un signal clair de résilience économique. Cette surprise positive laisse penser que le marché a été trop pessimiste quant à la santé de la deuxième économie de la zone euro. Cela nous conduit à réévaluer notre positionnement baissier sur certains actifs européens.
Ce rapport étaye une lecture haussière de l’indice CAC 40 pour les prochaines semaines. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur des valeurs industrielles susceptibles de bénéficier d’une hausse de la production, notamment dans l’aéronautique et l’automobile. Historiquement, des surprises PMI de cette ampleur ont souvent précédé une surperformance à court terme du marché actions sous-jacent.
Ces données constituent également un soutien pour l’euro, d’autant que l’inflation en zone euro demeure légèrement au-dessus de la cible de la BCE, ressortant récemment à 2,5 % en mai 2026. Une économie plus robuste réduit la pression sur la Banque centrale européenne pour envisager de nouvelles baisses de taux cette année. En conséquence, nous évaluons des positions longues EUR/USD via des options de change.
Divergences régionales et perspectives sur les taux
Cette vigueur française accentue une divergence notable au sein de la zone euro, les dernières données indiquant que l’industrie allemande reste en difficulté avec un PMI à 49,6. Cela plaide pour des stratégies de valeur relative, par exemple être long sur les valeurs industrielles françaises tout en vendant à découvert leurs homologues allemandes. Nous estimons que cet écart de performance pourrait se creuser au troisième trimestre.
L’amélioration du tableau conjoncturel devrait également infléchir les anticipations de taux. Les rendements des obligations d’État françaises pourraient remonter à mesure que le marché réduit la probabilité d’une baisse imminente des taux de la BCE. Nous chercherons donc à nous positionner en faveur d’une hausse des taux courts via des contrats à terme sur taux d’intérêt.
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