L’indice PMI définitif de l’industrie manufacturière indienne pour juin a été révisé en baisse à 54,2, contre une estimation « flash » de 54,5, et se situe sous le niveau de mai (55,0), signalant la deuxième expansion la plus lente en quatre ans ; seul mars a fait moins bien, au plus fort du conflit au Moyen-Orient. L’enquête met en évidence un ralentissement généralisé : la production, les nouvelles commandes, les commandes à l’exportation et l’emploi ont tous décéléré, les producteurs de biens d’équipement étant à l’avant-garde du repli. Les dynamiques de prix se sont également assouplies, les pressions sur les coûts d’intrants comme sur les prix de vente s’atténuant.
Ce refroidissement de la demande et la désinflation confortent les anticipations d’un statu quo de la Reserve Bank of India (RBI), qui devrait rester attentive aux prochaines données. Sur le marché des changes, l’USD/INR a progressé de 0,6% à 95,25, se maintenant près de la borne haute de la fourchette 94–96 observée au cours du mois écoulé.
Perspectives de politique monétaire de la RBI et stabilité de la roupie
Au vu des données du PMI manufacturier de juin publiées le 2 juillet 2026, qui indiquent un ralentissement, nous anticipons que la Reserve Bank of India (RBI) maintiendra le statu quo. L’activité plus molle et l’atténuation des pressions sur les prix réduisent la probabilité d’un relèvement de taux à court terme. Cela conforte une trajectoire stable — sans véritable potentiel d’appréciation — pour la roupie indienne.
À l’appui de cette lecture, nous rappelons que la RBI maintient son taux repo directeur inchangé à 6,50% depuis plus d’un an, avec pour objectif de ramener l’inflation vers sa cible de 4%. Les dernières données officielles montrent que l’inflation des prix à la consommation (CPI) de l’Inde pour mai 2026 a ralenti à 4,58%, pour le quatrième mois consécutif au sein de la bande de tolérance de 2–6% de la RBI. Cela plaide en faveur de la poursuite de l’approche attentiste de la banque centrale.
Implications de marché et stratégies de trading
Pour les prochaines semaines, cela suggère un marché en range pour la paire USD/INR, probablement cantonnée au canal 94–96. Nous estimons que le contexte est propice à des stratégies de vente de volatilité, la posture stable de la RBI étant peu susceptible de provoquer un choc majeur de marché. Des stratégies optionnelles de type « short strangle », qui bénéficient d’une faible volatilité, peuvent être pertinentes si la paire demeure contenue.
Cela dit, l’USD/INR conserve un léger biais haussier vers le haut de la fourchette, actuellement autour de 95,25. Il est possible d’exprimer une vue prudemment constructive sur le dollar face à la roupie via des spreads de calls. Cette approche permet de tirer parti d’une hausse modérée vers la résistance de 96,00 tout en limitant le risque en cas de renforcement inattendu de la roupie.
Nous suivrons de près les prochaines publications, en particulier le prochain chiffre d’inflation et la réunion de politique monétaire de la RBI prévue la première semaine d’août. Tout signal d’un ralentissement plus marqué de l’activité ou d’une baisse d’inflation surprenante pourrait remettre en cause ce scénario de stabilité. D’ici là, nous anticipons un marché calme.
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