L’indice PMI HCOB des services en Italie s’est établi à 50,2 en juin, en deçà des attentes (50,5). L’indicateur reste au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction, signalant une progression marginale de l’activité dans les services.
Cette publication inférieure aux prévisions suggère que la dynamique du secteur a été plus molle que ce qu’anticipaient les marchés pour le mois. À 50,2, l’indice ne traduit qu’une légère amélioration des conditions d’exploitation, avec une croissance davantage limitée que généralisée.
Risques économiques et implications pour les actifs italiens
Nous constatons que la croissance du secteur des services en Italie a quasiment marqué le pas, avec une expansion nettement plus faible qu’attendu. Cela suggère une perte d’élan économique à l’approche du troisième trimestre. Les données laissent entrevoir une possible fragilité de la consommation des ménages et de la confiance des entreprises.
Cette perspective nous rend prudents sur les actions italiennes, en particulier sur l’indice FTSE MIB. Historiquement, ce type de ralentissement a précédé des replis de marché, comme au second semestre 2023 lorsque des PMI similaires inférieurs aux attentes avaient conduit à une correction de 7 %. Nous pourrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice afin de couvrir le risque d’un repli potentiel dans les prochaines semaines.
Impacts de marché et de politique monétaire en Europe
La nouvelle pourrait également peser sur l’euro, l’Italie étant la troisième économie de la zone euro. Alors que les dernières statistiques montrent déjà un reflux de l’inflation en zone euro à 1,9 %, cette faiblesse italienne réduit la pression sur la Banque centrale européenne pour maintenir des taux élevés. Nous étudions des stratégies susceptibles de bénéficier d’un EUR/USD plus bas, avec un objectif potentiel à 1,07.
Nous suivrons de près l’écart de taux entre les obligations d’État italiennes à 10 ans (BTP) et les Bunds allemands. Nous nous attendons à un élargissement de ce spread, actuellement autour de 140 points de base, à mesure que les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée face à la hausse perçue du risque économique italien. Ce schéma s’est montré récurrent lors des périodes de sous-performance italienne.
Compte tenu de l’incertitude accrue, nous estimons que la volatilité de marché pourrait remonter. L’indice de volatilité Euro Stoxx 50 (VSTOXX) évolue actuellement près de ses plus bas historiques, rendant les options d’achat (calls) relativement bon marché. Une petite allocation à des calls sur le VSTOXX pourrait constituer une couverture efficace contre une réaction plus large des marchés européens à ce ralentissement.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
