L’indice PMI S&P Global de la construction au Royaume-Uni s’est établi à 44,3 en août, en dessous des attentes du marché (45,9). Il reste sous le seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction, signalant un nouveau mois de recul de l’activité dans le secteur.
À 44,3, l’indice suggère un repli plus marqué que prévu, tandis que l’écart avec le consensus (45,9) traduit une dynamique plus faible qu’anticipé par les marchés. Le PMI global demeurant sous 50,0, le secteur de la construction reste orienté vers la contraction plutôt que vers l’expansion.
Recommandations de trading sur dérivés à la suite d’un PMI construction décevant
Nous recommandons aux traders sur dérivés de vendre à découvert immédiatement la livre sterling (GBP) face au dollar américain et à l’euro. La baisse surprise à 44,3 du PMI de la construction, nettement sous les 45,9 attendus, signale une contraction marquée qui devrait accentuer la pression sur la Banque d’Angleterre en faveur d’une baisse des taux. Historiquement, des replis comparables de l’indice de la construction, comme celui observé fin 2023, ont déclenché une baisse rapide d’environ 3 % de la livre dans les semaines suivantes.
Nous suggérons également de se positionner à l’achat sur les futures de Gilts britanniques, les rendements étant susceptibles de reculer en réaction à ce ralentissement économique. Les marchés financiers intègrent déjà une probabilité plus élevée d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Banque d’Angleterre. L’achat de contrats futures sur taux d’intérêt à court terme (STIR) afin de capter ce biais plus accommodant présente, à ce stade, un profil risque/rendement particulièrement attractif.
Implications pour les actions et stratégies de gestion du risque
Pour les traders sur dérivés actions, nous conseillons d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice FTSE 250, davantage exposé à la demande domestique, ainsi que sur certaines valeurs britanniques de la construction résidentielle. Lors de précédentes phases de forte contraction de la construction, les principales actions de promoteurs immobiliers au Royaume-Uni ont reculé en moyenne de 8 % à 12 % sur un trimestre. Ce chiffre décevant de 44,3 confirme que le niveau élevé des coûts d’emprunt continue de freiner nettement les projets immobiliers et les investissements en infrastructures.
Nous anticipons une hausse de la volatilité à mesure que les investisseurs évaluent l’impact de ce ralentissement du logement sur le PIB britannique au sens large. Couvrir les portefeuilles actions longs au moyen de straddles libellés en sterling contribuera à protéger le capital dans les prochaines semaines. Nous devons surveiller de près la publication à venir du PMI des services afin de déterminer si cette faiblesse se propage à d’autres secteurs.
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