Le PIB de l’Indonésie a progressé de 5,3 % en glissement annuel au T2, en décélération après 5,6 % au T1, mais au-dessus de l’attente du marché (5,1 %). Le ralentissement s’explique par l’estompage de soutiens ponctuels, comme les dépenses liées à l’Eid et la saison des récoltes, même si la production a continué d’augmenter plus vite qu’en 2025. Fort d’une performance du S1 supérieure aux anticipations, Standard Chartered a relevé sa prévision de croissance du PIB 2026 à 5,3 %, contre 5,2 %.
Des vents contraires persistent sur le marché du travail et l’activité du secteur privé. Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,65 % en mai, contre 4,74 % en novembre 2025, mais l’emploi formel est tombé à 40,7 % du total des emplois, contre 42,3 % sur la même période. La banque continue d’anticiper une dynamique modeste, avec une croissance moyenne de 5,2 % au S2, tandis que les programmes prioritaires du gouvernement — repas gratuits, coopératives villageoises, dépenses sociales et infrastructures — ainsi qu’une consommation des ménages relativement résiliente devraient amortir une demande extérieure atone et un investissement privé prudent.
Implications pour la politique monétaire et la devise
La croissance du PIB indonésien au T2, à 5,3 %, a dépassé les attentes du marché (5,1 %), même si elle a ralenti par rapport aux 5,6 % du T1. Nous estimons que cette résilience économique réduit l’incitation de Bank Indonesia à abaisser agressivement ses taux directeurs depuis leur niveau actuel de 6,25 %. En conséquence, les intervenants sur produits dérivés devraient se positionner pour des taux « plus élevés plus longtemps » à court terme.
Alors que la croissance se maintient, nous anticipons une stabilisation de la roupie indonésienne face au dollar américain dans les prochaines semaines. Les traders pourraient envisager l’achat d’options de vente (puts) USD/IDR de court terme, en tablant sur un taux de change évoluant dans une fourchette de 15 900 à 16 300. Historiquement, une surprise positive sur le PIB au deuxième trimestre contribue à protéger la roupie contre d’importantes sorties de capitaux, ce qui rend une stratégie « range » sur dérivés de change pertinente.
Stratégies sur les marchés dérivés et obligataires
Cependant, des fragilités structurelles demeurent, notamment la baisse de l’emploi formel à 40,7 % de l’emploi total, ce qui laisse présager un affaiblissement du pouvoir d’achat des ménages. Compte tenu de la faiblesse du marché du travail formel, nous recommandons aux traders de dérivés de taux de se positionner pour un aplatissement de la courbe des rendements. Concrètement, nous suggérons le recours à des swaps de taux d’intérêt afin de verrouiller des rendements, le taux de l’emprunt d’État à 10 ans devant, selon nous, évoluer de façon stable autour de 6,7 %.
La prudence de l’investissement privé devrait également limiter un potentiel de hausse marqué des actions locales. Nous conseillons aux traders de dérivés d’adopter une posture défensive via des options de vente de protection sur les contrats à terme de l’indice Jakarta Composite Index (JCI). Dans le même temps, ils peuvent envisager des options d’achat (calls) sur des dérivés liés aux valeurs de consommation afin de profiter des prochaines dépenses publiques et des programmes sociaux.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
