Les prix du pétrole se sont stabilisés autour de 80 dollars le baril, les marchés évaluant l’affirmation de l’Iran selon laquelle un accord aurait été conclu avec Oman concernant un projet de route maritime à travers le détroit d’Ormuz. Le plan, s’il est mis en œuvre, pourrait fonctionner pendant deux à quatre mois, ce qui a réduit le risque perçu de perturbation pour le Brent et le WTI, tandis que le soutien américain à un quelconque dispositif demeure incertain.
Le Brent a reculé, les prix intégrant une probabilité plus faible d’interruption prolongée, même si la prudence reste de mise au vu des dangers persistants pour la navigation. Des explosions signalées près d’Oman et des menaces des Houthis visant des pétroliers ont maintenu la prime de risque à un niveau élevé. Parallèlement, des stocks de brut américains plus importants, ainsi que l’amélioration des niveaux à Cushing, ont contribué à atténuer la pression, alors qu’une nouvelle perturbation dans un terminal d’exportation de la mer Noire maintenait en toile de fond des risques plus larges sur l’offre.
Se positionner sur la volatilité dans un contexte de stabilité temporaire
Nous estimons que les traders de dérivés doivent profiter de cette stabilisation temporaire autour de 80 dollars pour se positionner en vue d’une volatilité soudaine, plutôt que de s’installer dans le confort du calme actuel. Si le corridor maritime Iran-Oman proposé a momentanément apaisé les craintes sur l’offre, l’absence d’aval officiel des États-Unis signifie que ce tampon peut disparaître du jour au lendemain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie (out-of-the-money) relativement bon marché sur le Brent afin de se protéger contre un regain géopolitique brutal.
Approches stratégiques via options et dynamiques de marché
Notre analyse est étayée par les dernières données sur les stocks commerciaux de brut aux États-Unis, proches de 430 millions de barils, qui offrent un coussin domestique confortable à court terme. Toutefois, l’historique montre que les chaînes d’approvisionnement mondiales restent extrêmement fragiles, des tensions comparables au Moyen-Orient ces dernières années ayant provoqué des variations rapides de 10 à 15 dollars en quelques jours. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des straddles acheteurs (long straddles), ce qui permet de profiter d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre à mesure que l’accord maritime temporaire sera confronté à l’épreuve des faits.
Nous devons également surveiller de près l’écart Brent-WTI, qui a évolué autour de 4 dollars le baril, toute escalade dans le détroit d’Ormuz ayant tendance à accroître disproportionnellement la prime du Brent. Vendre des options de vente (puts) de court terme sous 75 dollars tout en conservant des calls achetés constitue une manière calculée de générer une prime tout en restant prêt à un pic haussier. En définitive, nous devons considérer ce niveau de 80 dollars comme un plancher fragile plutôt que comme un équilibre stable pour les semaines à venir.
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