Seuls 14 navires ont transité par le détroit d’Ormuz mardi, contre un rythme d’avant-guerre d’environ 120 par jour, laissant le débit à près de 12% de la normale même après que la voie d’eau a été déclarée ouverte. Le Brent est retombé à 87 dollars et le WTI à 81 dollars, tous deux de nouveau en baisse mercredi, tandis que le Stoch RSI quotidien est passé du milieu des 90 fin juillet à 24,82 sur le Brent et 22,76 sur le WTI. Le Brent s’échange encore environ 17 dollars au-dessus de la zone des 70 dollars, après avoir revisité un plus bas de juillet proche de 69 dollars, et le WTI affiche une prime plus faible, alors même que le trafic reste réduit et concentré sur un régime de routage contraint.
Les données de routage montrent que 11 des 14 traversées de mardi ont emprunté un corridor approuvé par l’Iran et qu’aucune n’a utilisé le passage central traditionnel, une configuration qui maintient le risque commercial à un niveau élevé pour les armateurs, les assureurs et les affréteurs. Les marchés du fret se sont montrés moins détendus : le Baltic Dirty Tanker Index s’établissait à 2.663 le 11 août, contre environ 1.988 début juillet, tout en restant encore à près de 29% sous le record de mars autour de 3.730. Sur le marché, le Brent a évolué entre 87,81 et 88,70 dollars et se situait vers 87,35 dollars, en baisse d’environ 0,5%, à près de 6% au-dessus de son EMA 200 jours autour de 82,50 dollars et d’environ 2% au-dessus de la 50 jours proche de 85,29 dollars ; le plus haut à 114,33 dollars est à plus de 23%. Le WTI se situait vers 81,65 dollars, en baisse d’environ 0,7%, à environ 4,5% au-dessus de sa 200 jours proche de 78 dollars et à peine 1% au-dessus de sa 50 jours proche de 80,75 dollars, avec un spread d’environ 5,70 dollars.
Décorrélation entre les futures pétroliers et les flux physiques
Nous observons actuellement une décorrélation massive sur les marchés pétroliers, que les traders de produits dérivés peuvent exploiter dans les prochaines semaines. Alors que le Brent a dérivé vers 87 dollars et le WTI vers 81 dollars sur la nouvelle de la réouverture du détroit d’Ormuz, les comptages physiques de navires racontent une tout autre histoire. Seuls 14 navires ont transité par la voie d’eau mardi, contre une moyenne avant perturbation de près de 120 par jour.
Cela représente une baisse vertigineuse de 88% du trafic, ce qui signifie que des millions de barils de l’offre mondiale quotidienne restent de facto bloqués. Historiquement, les données énergie montrent que le détroit d’Ormuz est le goulet d’étranglement de transit le plus vital au monde, acheminant habituellement environ 20% des liquides pétroliers mondiaux. Nous ne pouvons pas attendre que les stocks mondiaux de pétrole supportent très longtemps un déficit physique de cette ampleur avant que les prix ne soient contraints de repartir à la hausse.
Risques, marchés du fret et opportunités de trading
En outre, presque tous les transits de mardi ont utilisé une route restreinte, approuvée par l’État, plutôt que le passage central traditionnel en eaux profondes. Parce que ce corridor fonctionne strictement à la discrétion d’un seul acteur politique, les assureurs ne peuvent pas couvrir ces voyages en toute sécurité. Nous pensons que ce risque structurel explique pourquoi les affréteurs refusent de renvoyer des VLCC (very large crude carriers) dans la zone.
La crainte du marché du transport est très visible dans le Baltic Dirty Tanker Index, qui a bondi à 2.663 le 11 août, en hausse de plus de 30% par rapport à son point bas de juillet. Alors que les traders de « papier » sur le brut vendent sur des titres optimistes, les taux de transport physique signalent que la crise est loin d’être terminée. Nous devrions privilégier la tarification réaliste du marché du shipping plutôt que les attentes optimistes du marché des futures pétroliers.
Pour notre stratégie de trading dans les semaines à venir, nous surveillons des niveaux pivots clés à 85 dollars sur le Brent et 80 dollars sur le WTI. Si les prix se maintiennent au-dessus de ces moyennes, la trajectoire technique de moindre résistance est un retour marqué vers les plus hauts de juillet. Nous devrions considérer toute nouvelle rechute vers les moyennes mobiles à 200 jours comme des opportunités d’achat de premier ordre sur des options d’achat (calls).
La valorisation actuelle offre un ratio risque/rendement extrêmement asymétrique pour des positions longues. Si le trafic se normalise effectivement, le Brent pourrait retomber vers 70 dollars, mais si l’itinéraire restreint actuel était fermé, les prix pourraient facilement dépasser les plus hauts de mars à 114 dollars. Nous recommandons de construire dès maintenant une exposition longue, avant que la pénurie physique ne se reflète enfin dans les données de stocks mondiaux.
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