Le peso mexicain s’est apprécié, des statistiques américaines sur l’emploi plus faibles que prévu ayant fait reculer le dollar, sur fond de rumeurs de marché évoquant une intervention japonaise sur le marché des changes. L’USD/MXN s’établissait à 17,48, en baisse de 0,43 %, tandis que l’indice du dollar (DXY) cédait 0,55 % à 100,85. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de juin ont ralenti à 57 000 contre 129 000, et les données antérieures ont été révisées en baisse, amputant les gains d’emplois d’avril et de mai de 74 000. Le taux de chômage a reculé à 4,22 % contre 4,3 %, parallèlement à une baisse de la participation au marché du travail, et les marchés monétaires intégraient une probabilité de 66 % d’une hausse de taux lors de la réunion du 16 septembre, ce qui implique près de 17 points de base de resserrement, selon les données de Prime Terminal.

La politique commerciale est également restée au centre de l’attention après des indications selon lesquelles les États-Unis ne prévoient pas de prolonger l’ACEUM (USMCA), une reconduction de 16 ans ayant été évoquée mercredi ; à la place, l’accord devrait faire l’objet de revues annuelles pendant 10 ans. Des données citées par Bloomberg montrent que le commerce intrarégional a dépassé 1 600 milliards de dollars en 2024, contre 1 000 milliards en 2020, et que les trois économies représentent ensemble près d’un tiers du PIB mondial. D’un point de vue technique, l’USD/MXN évoluait autour de 17,4818, se maintenant au-dessus d’un groupe de trois moyennes mobiles simples (SMA) près de 17,3656, avec un RSI (14) à 53,6 et des niveaux de résistance référencés à partir de 18,1651 et 21,0808.

Les statistiques américaines sur l’emploi et l’affaiblissement du dollar soutiennent le peso

Nous observons un renforcement du peso mexicain face au dollar américain, le taux évoluant autour de 17,48 après un rapport sur l’emploi américain étonnamment faible. Les créations d’emplois non agricoles ne se sont élevées qu’à 57 000 en juin, un net recul par rapport aux attentes et un signal que l’économie américaine pourrait ralentir plus vite qu’anticipé. Cette faiblesse du marché du travail américain exerce immédiatement une pression sur le billet vert.

Ces données entrent en contradiction directe avec les anticipations du marché pour la Réserve fédérale. Malgré la faiblesse des chiffres de l’emploi, les marchés monétaires continuent d’intégrer une probabilité de 66 % d’une hausse de taux en septembre. Historiquement, un rapport sur l’emploi aussi médiocre, surtout accompagné de révisions en baisse des mois précédents, écarterait presque certainement une hausse de taux, ce qui suggère que le marché pourrait être mal positionné ou qu’il attend de nouvelles données.

Implications de trading et incertitudes autour de l’ACEUM

Une couche de risque supplémentaire provient de l’incertitude politique entourant l’accord commercial ACEUM. La décision américaine de ne pas prolonger l’accord introduit une incertitude significative pour plus de 1 600 milliards de dollars d’échanges annuels entre les membres. Ce risque de long terme pourrait aisément l’emporter sur les avantages de court terme liés aux différentiels de taux et devrait probablement empêcher le peso de trop s’apprécier davantage.

Pour les opérateurs sur dérivés, cet environnement est propice à la volatilité plutôt qu’à une direction claire. Nous estimons que des stratégies optionnelles visant à profiter des amplitudes de prix, comme l’achat de straddles ou de strangles sur l’USD/MXN, sont pertinentes pour les semaines à venir. Le support technique autour de 17,36 et une forte résistance au-dessus dessinent une zone d’évolution, mais les fondamentaux — tant du côté de la Fed que des négociations commerciales — pourraient provoquer une rupture nette.

Le principal catalyseur à surveiller sera le prochain rapport américain sur l’inflation. Si l’inflation reste élevée, elle pourrait contraindre la Fed à mettre à exécution la hausse de taux suggérée, ce qui ferait remonter le dollar malgré la faiblesse de l’emploi. À l’inverse, une inflation modérée entraînerait probablement l’effondrement des anticipations de hausse, débouchant sur un dollar nettement plus faible et un peso plus fort.

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