Le NZD/USD a prolongé sa progression pour une deuxième séance mardi, évoluant près de 0,5650 durant les heures européennes, après un rebond du moral domestique. L’indice ANZ Business Outlook a grimpé à 36,6 en juin, contre 10,0 le mois précédent, son plus haut niveau depuis février, tandis que le repli des prix mondiaux du pétrole à la suite d’un accord nucléaire entre les États-Unis et l’Iran a atténué les inquiétudes d’inflation à court terme. Malgré tout, ces gains s’accompagnent d’avertissements sur un ralentissement de l’activité après le choc énergétique précédent, les quatre plus grandes banques néo-zélandaises anticipant une contraction au deuxième trimestre.
Les anticipations de taux se sont donc modérées. Les marchés n’intègrent plus qu’une probabilité de 66% d’une hausse de la RBNZ en juillet, contre plus de 80% il y a quelques semaines, et ils n’anticipent désormais que deux relèvements cette année, plutôt que trois. Le potentiel haussier pourrait être bridé par un dollar américain mieux soutenu, les prix de marché pointant vers une trajectoire plus offensive de la Réserve fédérale: selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse d’ici septembre dépasse 60%. L’attention se porte désormais sur la publication de l’ADP mercredi et sur le rapport NFP jeudi, susceptibles de conforter un scénario de taux «plus élevés plus longtemps» et de peser sur les devises sensibles au risque.
Le rebond de court terme contraste avec une tendance baissière plus large
Nous considérons la vigueur actuelle du NZD/USD autour de 0,5650 comme un rallye de court terme au sein d’une tendance baissière plus large. Si l’enquête ANZ de juin constitue un point positif, elle contredit la réalité économique sous-jacente. Ce rebond offre probablement une meilleure opportunité de vente plutôt que le début d’un mouvement haussier durable.
Divergence des banques centrales et pressions externes suggérant un potentiel de baisse supplémentaire
La divergence fondamentale entre banques centrales reste, selon nous, la thèse centrale d’un Kiwi plus faible. Le dernier CPI trimestriel de Stats NZ a montré un ralentissement de l’inflation à 3,8%, ce qui encourage la RBNZ à assouplir son discours sur de futures hausses de taux. À l’inverse, les anticipations concernant la Réserve fédérale américaine demeurent restrictives, d’autant que les dernières données d’inflation Core PCE se sont révélées persistantes à 3,1%.
Des facteurs externes pèsent également sur le dollar néo-zélandais, renforçant notre prudence. La dernière vente aux enchères Global Dairy Trade a fait apparaître un recul de 1,2% des prix de la poudre de lait entier, signalant un affaiblissement de la demande sur des marchés clés. Par ailleurs, les derniers PMI manufacturiers chinois, pour la Chine — premier partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande —, ont glissé en zone de contraction à 49,8, limitant l’appétit pour les devises liées aux matières premières.
Dans ce contexte, nous cherchons à nous positionner pour un repli dans les prochaines semaines, d’autant que des données clés sur l’emploi américain sont attendues. Un rapport Nonfarm Payrolls solide jeudi conforterait la trajectoire restrictive de la Fed, ce qui renforcerait probablement le dollar et mettrait sous pression la paire NZD/USD. L’achat d’options de vente (puts) à échéance juillet ou août peut constituer une manière efficace de tirer parti d’une baisse potentielle, tout en maîtrisant le risque autour de cette publication.
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