Les actions américaines ont progressé dans un mouvement « risk-on » mené par la tech, le Nasdaq rebondissant à l’approche des résultats de Nvidia. Le titre Nvidia a gagné 1,8% et repassé au-dessus de 210 dollars après sa plus longue série de baisse en quatre ans — sept séances consécutives de repli — alors même que le groupe est attendu sur un chiffre d’affaires de plus de 92 milliards de dollars au titre du dernier trimestre. La hausse du marché au sens large est restée étroite : le Dow a sous-performé, tandis que cinq secteurs du S&P 500 ont terminé en baisse et que les biens de consommation de base ont cédé plus de 1%, maintenant la pression sur les valeurs liées au consommateur malgré des rendements en recul et un pétrole plus faible.
Le pétrole a décroché après que l’Iran et Oman ont présenté un cadre progressif de réouverture du détroit d’Ormuz, le Brent et le WTI abandonnant chacun plus de 3% ; le Brent s’échangeait juste au-dessus de 87 dollars le baril et affichait une baisse hebdomadaire de 4,6%. Les rendements obligataires ont reculé à l’approche de Jackson Hole, avec le 10 ans américain en baisse de 5 pdb et le 10 ans britannique de 7 pdb. Ailleurs, le dollar est resté en retrait alors que les États-Unis et le Canada se renvoyaient des droits de douane, tandis que les métaux précieux ont corrigé : le platine a perdu plus de 1% et l’or a cédé du terrain après avoir touché un plus haut de trois mois ; l’attention s’est également portée sur le « war chest » de 1 000 milliards de dollars du Trésor et sur l’indice PCE core de juillet attendu demain.
Stratégies sur la volatilité et couvertures sectorielles
Nous devons nous préparer à une poussée de la volatilité de marché au cours des prochaines semaines, alors que les opérateurs de dérivés évoluent au sein d’un rallye très fragmenté. Si la tech rebondit à l’approche de la publication très attendue des résultats de Nvidia, le marché au sens large demeure fragile, les biens de consommation de base montrant des signes nets de tension. Pour se couvrir contre ce risque, on peut envisager l’achat d’options de vente (puts) proches du prix d’exercice « at-the-money » sur des ETF de consommation discrétionnaire et de distribution, tels que XLY ou XRT, afin de tirer parti de fissures grandissantes dans la dépense des ménages américains.
La chute marquée des prix mondiaux de l’énergie offre un autre point d’entrée stratégique pour les traders d’options. Le Brent est passé sous 87 dollars le baril après des avancées diplomatiques concernant le détroit d’Ormuz, ce qui a, dans le même temps, pesé sur les rendements des Treasuries. Nous pouvons chercher à exploiter cette dynamique en ciblant des options d’achat (calls) de courte maturité sur TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), alors que les rendements continuent de se détendre à l’approche du symposium de Jackson Hole.
Devises, métaux précieux et positionnement défensif
Enfin, il convient de surveiller de près les marchés des changes et des métaux précieux, alors que le dollar américain reste contenu en raison de la montée des tensions commerciales avec le Canada. Historiquement, lorsque les droits de douane augmentent, les chaînes d’approvisionnement sont perturbées, ce qui peut maintenir une pression sur le billet vert. Dans la mesure où l’or a récemment reflué depuis ses plus hauts de trois mois, proches de 2 500 dollars l’once, nous voyons une opportunité d’accumuler des options d’achat de plus long terme sur les contrats à terme sur l’or (GC), afin de se préparer à un basculement défensif si les données de consommation continuent de se dégrader.
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