Après avoir franchi les 30 000 plus tôt cette année, le Nasdaq 100 aborde juillet en repli par rapport aux sommets de juin proches de 29 500, à la suite d’un FOMC au ton restrictif (« hawkish ») et d’une vente généralisée des valeurs de semi-conducteurs, alimentée par les inquiétudes autour de la soutenabilité des dépenses d’investissement (capex) liées à l’IA. Les responsables monétaires ont projeté une hausse de taux avant la fin de l’année, tandis que le point médian du « dot-plot » est passé de 3,4 % à 3,8 % ; l’orientation de juillet dépendra largement de la capacité des CPI et PCE de juin à conforter — ou à affaiblir — ce biais. Les données NFP de juin ont signalé un essoufflement : les créations d’emplois ont atteint 57 000 contre 115 000 attendues, les mois précédents ont été révisés en baisse de 74 000 au total, et le taux de chômage a reculé à 4,2 %, une baisse liée à une moindre participation.

L’attention se porte également sur le fait de savoir si les dépenses d’infrastructure IA dépassent la croissance des revenus : Meta Platforms prévoit de vendre son excédent de puissance de calcul comme service cloud, et Microsoft ainsi qu’Apple répercutent des coûts mémoire plus élevés sur les consommateurs. Alors que les capex de plusieurs acteurs dépassent les bénéfices et que le Philadelphia Semiconductor Index se traite à 65 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours — un niveau observé pour la dernière fois en 2000 —, la surveillance s’intensifie. Le prochain catalyseur sera la saison des résultats du 2T : Apple, Amazon et Microsoft sont attendus les 30 juillet, 30 juillet et 28 juillet respectivement, Alphabet vers le 28 juillet et Nvidia le 26 août ; des publications solides pourraient permettre un nouveau test des 30 700, tandis qu’une monétisation de l’IA décevante pourrait peser sur des multiples déjà élevés.

Hausse de la volatilité et principaux risques de marché

Au 8 juillet 2026, nous estimons que le Nasdaq 100 se trouve dans une position fragile après son recul depuis les sommets de juin proches de 29 500. Le récent rapport sur l’emploi, avec seulement 57 000 créations de postes, plaide contre une hausse de taux, mais ce soulagement pourrait être de courte durée. Le prochain rapport d’inflation CPI de juin constitue désormais la priorité du marché, car un chiffre élevé pourrait aisément remettre une hausse des taux de la Fed sur la table.

Cette incertitude crée une opportunité nette sur le marché des dérivés, la volatilité étant en hausse. L’indice de volatilité du Nasdaq 100 (VXN) est remonté à 18, bien au-dessus de ses points bas trimestriels, signe que les intervenants se crispent. Nous observons également une remontée du ratio put/call à 30 jours sur l’ETF QQQ à 1,15, ce qui indique que les investisseurs achètent davantage de protection à la baisse qu’ils ne l’ont fait depuis des mois.

Notre principale préoccupation concerne la soutenabilité du boom des dépenses liées à l’IA, le Philadelphia Semiconductor Index s’échangeant désormais à un niveau massif de 65 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours. Il s’agit d’un signal rare, inédit depuis le pic de la bulle internet au début de l’année 2000. Ce parallèle historique suggère que le secteur est vulnérable à une correction marquée si les prochaines publications de résultats révèlent le moindre signe de faiblesse.

Stratégies de saison des résultats et positionnement

La fin juillet constituera le véritable test, avec Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple qui publieront leurs résultats à quelques jours d’intervalle. Nous surveillerons si les investissements massifs dans l’IA se traduisent en revenus tangibles, toute déception étant susceptible d’être lourdement sanctionnée à ces niveaux de valorisation. Dans ce contexte, nous estimons que se positionner en vue d’un mouvement d’ampleur — plutôt que sur une direction précise — est l’approche la plus prudente.

Compte tenu de cette configuration, nous structurons des stratégies capables de profiter d’un mouvement important. L’achat de spreads de puts de protection sur l’indice offre une couverture à coût maîtrisé contre une baisse déclenchée par des résultats décevants ou une Fed plus restrictive. Pour ceux qui restent haussiers, le recours à des spreads de calls permet de capter un potentiel de hausse en cas de bonne surprise sur les résultats, tout en bornant le risque et en réduisant le coût d’entrée dans cet environnement volatil.

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