L’inflation sous-jacente harmonisée (IPCH) de la zone euro est restée inchangée en juin, le taux mensuel se maintenant à 0,2 %. Les données indiquent des pressions de prix sous-jacentes stables par rapport à mai, les mesures « core » excluant les composantes volatiles telles que l’énergie et l’alimentation.
La publication de juin maintient le rythme séquentiel de l’inflation sous-jacente stable, sans accélération ni détente sur un mois. Avec un IPCH core en hausse de 0,2 % sur le mois, la dernière lecture ne signale aucun changement de la tendance de court terme des prix à la consommation sous-jacents dans l’ensemble de l’union monétaire.
La stabilisation de l’inflation favorise une politique monétaire plus prévisible
Avec un IPCH core de la zone euro stable à 0,2 % en rythme mensuel en juin, nous observons des signes clairs de stabilisation de l’inflation sous-jacente. Cette constance s’inscrit dans les progrès de la Banque centrale européenne vers son objectif annuel de 2 %, ce qui suggère que des hausses de taux agressives sont clairement exclues. Pour les traders de dérivés, ce cadre macroéconomique plus prévisible déplace l’attention vers la capture de portage (yield) plutôt que vers la couverture contre des à-coups inflationnistes.
Stratégies sur dérivés et implications pour les prix d’actifs
Nous recommandons aux intervenants sur options de chercher à tirer parti d’une volatilité implicite comprimée sur les actifs libellés en euros. À mesure que l’incertitude sur l’inflation recule, la volatilité implicite sur les contrats à terme Euribor et les options EUR/USD dispose encore d’une marge de baisse. La vente de prime via des iron condors ou des straddles vendeurs sur l’Euro Stoxx 50 pourrait constituer une stratégie très rentable dans les semaines à venir.
Sur les dérivés de taux, nous anticipons une pentification graduelle de la courbe des taux en zone euro. Avec une inflation sous-jacente de juin maintenue à 0,2 %, la BCE a de fortes chances de poursuivre des baisses de taux graduelles, soutenant la dette à court terme en euros. Les traders peuvent envisager des positions longues sur les futures Schatz à deux ans tout en vendant des futures Bund de maturité plus longue, afin de profiter de l’élargissement de l’écart de rendement.
Historiquement, lorsque l’inflation sous-jacente mensuelle de la zone euro se stabilise à 0,2 % ou en dessous, l’EUR/USD tend à subir une pression baissière du fait de l’écart de taux avec les États-Unis. Si les prochaines statistiques américaines de ventes au détail ou d’inflation restent robustes, nous anticipons un affaiblissement de l’euro vers le niveau de 1,0700. Se positionner sur un euro plus faible via des options de vente (puts) hors de la monnaie offre une manière à la fois peu risquée et potentiellement très rémunératrice de jouer cette divergence.
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