La livre sterling/yen (GBP/JPY) a reculé autour de 208,30 lors de la séance asiatique de vendredi après sa progression de la veille, la livre restant atone malgré des statistiques d’activité britannique plus fermes. L’Office for National Statistics a indiqué que le PIB avait augmenté de 0,4% m/m en juillet, contre des attentes de 0% et après +0,3% en juin ; dans le même temps, la production industrielle a progressé de 0,2% tandis que la production manufacturière a bondi de 0,9%. Le yen a également été soutenu par les anticipations d’un nouveau durcissement de la Banque du Japon, alors que les carry trades continuent de se dénouer et que des capitaux sont rapatriés, même si la hausse des prix du pétrole liée au conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran maintient les risques inflationnistes à un niveau élevé et pèse sur l’appétit pour le risque.
La livre sterling, émise pour la première fois en 886, reste une devise majeure sur le marché des changes, représentant 12% des volumes mondiaux, soit environ 630 milliards de dollars par jour selon les données 2022. Ses principales paires incluent le GBP/USD (11% du FX), le GBP/JPY (3%) et l’EUR/GBP (2%), l’émission relevant de la Banque d’Angleterre. La politique de la BoE vise la stabilité des prix autour d’une inflation de 2%, l’instrument principal étant les taux d’intérêt, tandis que des publications macroéconomiques comme le PIB et les enquêtes PMI, ainsi que la balance commerciale, peuvent faire bouger la GBP en modifiant les anticipations de politique monétaire et la demande externe.
Stratégies d’options et de volatilité sur le GBP/JPY
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le cross GBP/JPY, alors que la paire évolue autour de 208,30. Malgré une croissance du PIB britannique de 0,4% en juillet, supérieure aux attentes, la livre cède du terrain face à un yen qui se redresse. Nous estimons que cette pression baissière offre une fenêtre privilégiée pour des stratégies via options de vente (puts), d’autant que le carry trade continue de se dénouer.
La Banque du Japon devrait relever aujourd’hui son taux directeur de 25 points de base, à 1,25%, signalant une rupture nette avec sa politique monétaire historiquement ultra-accommodante. Il convient de rappeler que la hausse du taux de la BoJ à 0,25% en juillet 2024 avait déclenché une forte secousse sur les marchés mondiaux et propulsé le yen. Au regard de ce précédent, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) sur JPY à court terme afin de tirer parti de cette normalisation monétaire agressive.
Gestion des risques sur la GBP dans un contexte de bonnes données britanniques et de pressions pétrolières
Cependant, il ne faut pas négliger la robustesse de l’économie britannique, illustrée par un bond de 0,9% de la production manufacturière en juillet. Ces chiffres positifs impliquent que la Banque d’Angleterre ne devrait pas se précipiter pour baisser ses taux, ce qui constituera un solide plancher pour la livre. Pour gérer ce risque, nous conseillons de fixer des stop-loss serrés sur les positions vendeuses ou de recourir à des options knock-out pour se protéger contre des rebonds soudains de la GBP.
Par ailleurs, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient maintiennent les prix du pétrole élevés, ce qui, historiquement, affaiblit le yen puisque le Japon importe plus de 90% de ses ressources énergétiques. Si les cours mondiaux du pétrole restent à des niveaux élevés, tout gain du JPY pourrait rapidement s’essouffler, offrant un soutien temporaire au GBP/JPY. Nous recommandons de privilégier des stratégies de marché en range, telles que les iron condors, afin de tirer profit de ces forces macroéconomiques contradictoires au cours des prochaines semaines.
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