Le franc suisse est tombé à son plus bas niveau depuis plus de dix mois, alors que le dollar américain s’est raffermi sur fond d’anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait encore durcir sa politique. L’USD/CHF s’échangeait autour de 0,8126, prolongeant une hausse de six séances, tandis que le billet vert atteignait son plus haut niveau depuis mai 2025. Le mouvement fait suite au « statu quo restrictif » (“hawkish hold”) de la Fed la semaine dernière, la plupart des responsables indiquant qu’une hausse des taux plus tard cette année pourrait être nécessaire pour contenir les pressions inflationnistes liées à la hausse des coûts de l’énergie. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 101,36, non loin d’un plus haut d’un an.

Les données d’inflation ont maintenu des anticipations de taux élevées : l’IPC américain a progressé à 4,2 % en mai, soit plus du double de l’objectif de 2 % de la Fed, et l’attention se porte désormais sur la publication jeudi du PCE. Les économistes tablent sur une inflation PCE sous-jacente à 3,4 % sur un an en mai, contre 3,3 % en avril ; un chiffre plus élevé pourrait renforcer les anticipations d’une hausse en septembre, les marchés intégrant environ 70 % de probabilité via CME FedWatch. Par ailleurs, l’incertitude autour des négociations États-Unis–Iran a perduré après que Donald Trump a affirmé que l’Iran avait accepté des inspections nucléaires, une déclaration rejetée par Téhéran, ce qui a soutenu la demande de dollar en tant que valeur refuge.

Divergence des politiques monétaires et perspectives USD/CHF

Compte tenu du rallye en cours du dollar américain face au franc suisse, nous observons une tendance nette portée par la divergence des politiques des banques centrales. Le biais restrictif de la Réserve fédérale constitue un moteur principal, et il convient de se positionner pour une poursuite de la force du dollar. L’indice du dollar évolue près de niveaux inédits depuis mai 2025, confirmant cette dynamique d’ensemble.

Le prochain catalyseur majeur sera le rapport sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) attendu jeudi. Alors que les dernières données d’inflation sous-jacente aux États-Unis se maintiennent à 2,8 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, un PCE robuste conforterait les paris sur une nouvelle hausse de taux. L’outil CME FedWatch intègre déjà une probabilité élevée d’une politique restrictive jusqu’à la fin de l’année, ce qui étaye notre analyse.

Cela contraste fortement avec la situation en Suisse, où l’inflation est bien plus modérée, dernièrement à seulement 1,4 %. Cela a permis à la Banque nationale suisse de réduire son taux directeur plus tôt ce mois-ci, devenant l’une des premières grandes banques centrales à assouplir sa politique. L’écart de taux croissant entre les États-Unis et la Suisse constitue un puissant vent arrière en faveur d’un USD/CHF plus élevé.

Stratégies sur dérivés et soutien géopolitique au dollar

Pour les opérateurs sur dérivés, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/CHF est la stratégie la plus simple dans les prochaines semaines. Elle offre une exposition directe au potentiel haussier tout en plafonnant le risque baissier en cas de retournement inattendu de la tendance. La vente de puts hors de la monnaie ou de spreads de puts peut également constituer un moyen efficace d’encaisser une prime, en misant sur la tenue des niveaux de support.

Nous avons observé une dynamique similaire fin 2022, lorsque le durcissement agressif de la Fed a propulsé le dollar face à des devises dont les banques centrales étaient plus accommodantes. Historiquement, ces phases de divergence de politique monétaire peuvent engendrer des tendances durables sur plusieurs mois. Dès lors, il est aussi possible d’envisager des contrats à terme de plus longue échéance pour accompagner le mouvement.

Enfin, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient continuent d’offrir un plancher au dollar américain en tant que valeur refuge. Tant que ces risques ne s’atténuent pas, toute faiblesse temporaire du dollar devrait probablement susciter des achats. Ce soutien sous-jacent renforce l’argumentaire en faveur du maintien d’une vue positive sur le dollar.

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