Le franc suisse s’est affaibli alors que l’USD/CHF a prolongé sa progression pour une septième séance, évoluant autour de 0,8190 pendant les échanges européens mardi, la demande de valeurs refuges s’atténuant à la faveur de l’accalmie des tensions entre les États-Unis et l’Iran et du recul des prix du pétrole. La politique commerciale a également pesé : l’administration Trump a déployé des droits de douane à deux chiffres sur plus de 60 pays, dont la Suisse, tout en maintenant les prélèvements dans une limite de 12,5% annoncée précédemment, en s’appuyant sur un fondement juridique exécutif revendiqué visant des pratiques jugées « injustifiables », « déraisonnables » ou « discriminatoires ».
Sur le front monétaire, la Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir son taux directeur à 0% jusqu’en 2027, les taux négatifs étant présentés comme une éventualité plutôt que comme un scénario central. L’inflation suisse a ralenti à 0,5% en juin et devrait culminer à 0,8%, restant dans la fourchette cible de la BNS de 0% à 2%. Le dollar américain est resté ferme avant la décision de la Réserve fédérale mercredi, tandis que l’outil CME FedWatch suggérait près de 38% de probabilité d’une hausse en juillet et, d’ici septembre, une probabilité de 81,4% d’au moins un mouvement de 25 points de base ; le franc demeure étroitement corrélé à l’euro, certains modèles situant la corrélation au-dessus de 90%, et la suppression passée du taux plancher de l’EUR ayant entraîné une appréciation de plus de 20% entre 2011 et 2015.
Recommandations de trading sur les dérivés du franc suisse
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CHF, alors que la paire rebondit vers 0,8190 dans le cadre d’une série de sept séances de hausse. Avec la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale attendue demain, l’achat d’options call USD de court terme pourrait générer des rendements significatifs si la Fed surprend par une hausse de taux. Le marché n’intègre actuellement qu’une probabilité de 38% d’une hausse en juillet, ce qui signifie que toute décision plus agressive du président Kevin Warsh déclencherait une forte accélération haussière du dollar.
Nous recommandons de recourir à des stratégies de bear put spreads sur le franc suisse dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l’affaiblissement de son statut de valeur refuge. Les tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran se détendent et les prix du pétrole reculent, ce qui prive le franc de sa prime habituelle en phase de « risk-off ». En outre, les nouveaux droits de douane mis en œuvre par l’administration Trump, pouvant atteindre 12,5% sur la Suisse, devraient peser sur l’économie exportatrice helvétique et affaiblir davantage la devise.
Stratégies de divergence de taux d’intérêt
Nous estimons que le trading de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Suisse est la stratégie la plus pertinente à ce stade. La Banque nationale suisse s’apprête à maintenir son taux directeur à 0% jusqu’en 2027, un biais conforté par le ralentissement de l’inflation de juin à un faible 0,5%. Parallèlement, avec une probabilité de 81,4% d’une hausse des taux américains d’ici septembre, les traders peuvent exploiter cet écart en utilisant le franc comme devise de financement à faible coût dans des stratégies de carry trade via dérivés.
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