Le franc suisse s’est affaibli face au dollar américain jeudi, le billet vert se redressant après deux séances de repli. L’USD/CHF évoluait autour de 0,8080, en hausse d’environ 0,35% sur la journée, après avoir touché un plus bas intrajournalier à 0,8044. Plus tôt dans la semaine, le dollar avait été vendu après des publications de CPI et de PPI de juin inférieures aux attentes, ce qui avait réduit la probabilité perçue d’une hausse imminente des taux de la Fed. Le regain de tensions au Moyen-Orient a fait remonter les prix du pétrole, maintenant les risques inflationnistes au centre de l’attention et soutenant le scénario d’un relèvement des taux de la Fed plus tard dans l’année.
Les prix implicites du CME FedWatch suggèrent une probabilité de 58% d’une hausse de taux d’ici septembre, qui monte ensuite à 65% en octobre et à 76% en décembre. Les données américaines ont également soutenu le dollar : les inscriptions initiales au chômage ont reculé à 208 000 pour la semaine s’achevant le 11 juillet, contre 217 000 attendu, tandis que les ventes au détail ont progressé de 0,2% sur un mois en juin, conformément aux attentes, et le chiffre de mai a été révisé à la hausse à 1,0% contre 0,9%. Le « control group » des ventes au détail s’est établi à 0,5% après 0,8% en mai. L’indice DXY évoluait près de 100,72 après avoir touché 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin, tandis que la BNS a estimé que les conditions de juin étaient appropriées, tout en signalant les risques géopolitiques et une plus grande disposition à intervenir sur le marché des changes.
Trader le rebond de l’USD/CHF
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de construire des positions longues sur la paire USD/CHF via des « bull call spreads » afin de tirer parti du rebond du billet vert. Avec une paire qui gravite actuellement autour de 0,8080, la combinaison de données macroéconomiques américaines solides et d’anticipations de hausse de taux en progression dessine un biais haussier plus lisible. Cette stratégie limite le risque de baisse tout en permettant de capter des gains réguliers à mesure que le dollar reprend appui.
Le principal moteur de cette vigueur du dollar réside dans le changement soudain des anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale, déclenché par la hausse des prix du pétrole liée aux conflits au Moyen-Orient. À l’heure actuelle, les marchés mondiaux de l’énergie voient le Brent remonter vers le seuil des 85 dollars le baril, un niveau qui ravive historiquement les craintes d’inflation. Dans ce contexte, les marchés à terme ont rapidement intégré une probabilité de 58% d’une hausse des taux de la Fed d’ici septembre, montant à 76% d’ici décembre.
Risque d’intervention de la BNS et stratégies options
Nous déconseillons également de conserver des positions longues sur le franc suisse, la Banque nationale suisse menaçant activement d’intervenir sur le marché des changes. Historiquement, la BNS n’a pas hésité à recourir à des interventions agressives en devises pour affaiblir le franc lorsque les tensions géopolitiques le poussent trop haut. Le recours à des options knock-out vendeuses sur le CHF peut permettre de profiter d’une intervention soudaine de la BNS tout en maintenant un profil de risque strictement borné.
La solidité des statistiques de l’emploi américain renforce encore ce scénario haussier sur le dollar, les inscriptions hebdomadaires au chômage ayant récemment reculé à 208 000. Lorsque les données sur l’emploi aux États-Unis surprennent régulièrement à la hausse, cela donne historiquement à la Fed davantage de marge pour maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Nous estimons que trader des options d’achat sur USD à court terme permettra d’accompagner cette dynamique de résilience de l’économie américaine au cours des prochaines semaines.
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