Le Dow Jones Industrial Average évoluait autour de 53 600 points jeudi, en hausse de 0,29 %, après être passé d’environ 53 300 à un peu plus de 53 700. Salesforce a progressé de près de 20 % après avoir dépassé les attentes de chiffre d’affaires au deuxième trimestre, tandis que Nvidia a gagné près de 7,5 % à la faveur de résultats incluant une prévision de croissance à l’horizon de l’exercice 2028. Compte tenu de la pondération par le prix du DJIA — à raison d’environ six points d’indice par dollar — ces deux titres suggèrent près de 350 points de potentiel haussier ; pourtant l’indice n’en a capté qu’environ 157, les 28 autres composantes retranchant près de 200 points. Après la publication des inscriptions initiales au chômage à 203 000 contre un consensus de 208 000 et 207 000 précédemment, avec des demandes continues à 1,78 million, le DJIA a rebondi d’environ 390 points jusqu’à un sommet à 15h15 GMT juste au-dessus de 53 700.

À Jackson Hole, les déclarations à 11h30 GMT ont été jugées restrictives à 7,0 contre une moyenne de 7,1, le discours de 12h15 GMT était neutre à 6,0, et le créneau de 14h30 GMT a été évalué restrictif à 8,0 contre une moyenne de 7,5. Par ailleurs, un rapport indique que l’administration envisage d’élargir les droits sur les semi-conducteurs aux ordinateurs portables, au matériel de jeu et aux serveurs de centres de données ; l’action menée en janvier avait fixé 25 % sur certains composants avancés de calcul tout en exemptant les pièces destinées aux centres de données. Vendredi à 14h00 GMT sont attendus le discours phare du président de la Fed et la révision préliminaire du benchmark, après des retraits de 818 000 puis 911 000 lors des deux précédentes vagues ; les publications proches incluent le PMI de Chicago à 13h45 GMT (consensus 57 contre 57,6 précédemment) et le sentiment final de l’Université du Michigan à 51, ainsi que les anticipations à 50,6, avec des anticipations d’inflation à un an à 4,3 % et à cinq ans à 3,3 %. Les repères techniques mentionnaient une résistance juste au-dessus de 53 700, puis 53 800, 54 100 et juste sous 54 750 ; un support vers 53 300, puis 53 000, avec l’EMA 50 jours proche de 52 700, tandis que le Stoch RSI s’établit à 39 et qu’une clôture quotidienne au-dessus de 53 800 constitue le niveau d’invalidation indiqué.

Positionnement pour un repli baissier et la volatilité

Nous devons nous positionner de manière défensive en achetant des options de vente (puts) proches du cours (« near-the-money ») sur le Dow Jones Industrial Average à proximité de la résistance de 53 700. Malgré des bénéfices nettement supérieurs aux attentes chez Salesforce et Nvidia, les vingt-huit autres valeurs pèsent activement sur l’indice. Cette phase d’essoufflement sur une résistance clé, combinée à un Stochastic RSI journalier en baisse à 39, suggère qu’un repli baissier est très probable dans les prochaines semaines.

Nous devons nous préparer à des mouvements brusques en achetant des straddles afin de tirer parti des publications macroéconomiques de demain. Historiquement, fin août et septembre constituent les périodes les plus volatiles de l’année, l’indice de volatilité CBOE (VIX) progressant en moyenne de 15 % durant cette saison. Les révisions des chiffres de l’emploi à venir et les interventions à Jackson Hole devraient agir comme catalyseur marqué de cette volatilité attendue.

Couverture et opportunités de trades en valeur relative

Nous recommandons de couvrir notre exposition aux valeurs dépendantes de l’IA en achetant des puts de protection sur des valeurs technologiques en forte hausse. Les nouveaux droits envisagés par l’administration sur les serveurs de centres de données menacent de transférer des coûts importants directement sur les acheteurs de matériel d’intelligence artificielle. Par le passé, des annonces similaires de droits de douane sur la chaîne d’approvisionnement ont entraîné immédiatement des replis de 5 % à 10 % des valorisations du secteur technologique.

Nous pouvons également exploiter l’écart de performance entre le Nasdaq et le Dow via des spreads d’options en valeur relative. Le Dow, pondéré par le prix, peine à suivre le rythme et n’affiche aujourd’hui qu’environ un quart des gains de l’indice de référence fortement exposé à la technologie. Acheter des calls sur le Nasdaq tout en achetant simultanément des puts sur le Dow permet de profiter de l’élargissement de cette divergence.

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