Le Dow Jones Industrial Average évoluait autour de 52.400 points mercredi, en hausse d’environ 200 points et en passe d’enregistrer une deuxième progression quotidienne consécutive, après être retombé juste au-dessus de 52.000 et avoir brièvement dépassé 52.500 avant de se replier. À l’inverse, le S&P 500 faisait du surplace tandis que le Nasdaq Composite repassait dans le rouge, l’agenda macroéconomique américain restant léger jusqu’à jeudi, laissant les marchés intégrer les titres géopolitiques et les résultats d’entreprises. Les forces américaines ont mené une 11e salve de frappes consécutive contre l’Iran, tandis que Washington a réaffirmé la protection de la navigation dans le détroit d’Ormuz ; le brut a réagi, avec le WTI au-dessus de 86,00 dollars et le Brent au-dessus de 93,00 dollars après avoir brièvement franchi 95,00 dollars, les deux gagnant environ 2% et retrouvant des niveaux de mi-juin.
Les publications de résultats demeuraient le principal moteur, avec environ 88% des premières entreprises du S&P 500 ayant dépassé les estimations de bénéfices, et les comptes publiés mardi par 3M et General Motors continuant de faire sentir leurs effets. Après la clôture, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments et IBM devaient publier ; IBM retenait l’attention après un avertissement sur résultats mi-juillet qui a effacé environ un quart de sa capitalisation en une séance et, par effet mécanique dans le calcul de l’indice, retranché plus de 400 points au Dow. Ailleurs, Super Micro Computer bondissait d’environ 24%, AT&T gagnait 3%, GE Vernova perdait 5% et Reddit cédait 9%, tandis que Donald Trump a évoqué des droits de douane de 100% sur les médicaments génériques importés à partir d’août 2028, puis de 200% un an plus tard ; le rendement du Treasury à 10 ans se maintenait autour de 4,63%. Les statistiques reprennent avec les inscriptions hebdomadaires au chômage attendues à 212.000 contre 208.000, les PMI flash de juillet prévus à 54,5 pour l’industrie (contre 53,9) et autour de 51 pour les services, ainsi que les ventes de logements neufs de juin après une baisse précédente de 7,3% ; la décision de la Fed est attendue le 29 juillet. Graphiquement, les résistances se situent au-dessus de 52.500 puis vers 52.800 et juste au-dessus de 53.300 (soit environ 900 points plus haut), tandis que les supports sont à 52.000, puis 51.800 et la moyenne mobile exponentielle à 50 jours juste sous 51.500 ; un Stochastic RSI quotidien proche de 33 est orienté à la baisse.
Couverture de l’exposition à l’énergie et positionnement en valeur relative
Nous devrions couvrir immédiatement le risque de hausse des coûts énergétiques en achetant des options d’achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI) ou sur des ETF du secteur de l’énergie. Le détroit d’Ormuz assurant le transit de plus de 20% des liquides pétroliers mondiaux, toute escalade dans la zone risque de déclencher rapidement des flambées à deux chiffres du prix du brut. Le recours à des spreads haussiers (bull call spreads) nous permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque de prime.
La divergence marquée entre un Dow Jones autour de 52.400 et un Nasdaq en baisse suggère de privilégier les valeurs « value » aux titres de croissance à duration longue dans nos portefeuilles d’options. Nous pouvons mettre en œuvre une stratégie de valeur relative en achetant des calls sur le Dow (DIA) tout en achetant des puts de protection sur des indices très exposés à la technologie. Ce positionnement nous protège d’une contraction des multiples sur les valeurs technologiques, dans un contexte où la hausse des coûts énergétiques pèse sur la croissance.
Stratégies d’options autour des résultats, de la politique de la Fed et des niveaux techniques
Avec la publication attendue de poids lourds comme Alphabet, Tesla et IBM, nous devons nous préparer à exploiter l’important « crush » de volatilité implicite. Étant donné que l’avertissement sur résultats d’IBM a précédemment effacé 25% de sa valeur — un mouvement qui, historiquement, se produit moins de 1% du temps pour des grandes capitalisations « blue chip » réputées stables — les primes d’options sont fortement gonflées. Nous devrions envisager de vendre des spreads de crédit ou des iron condors afin de capter cette décote de prime immédiatement après les annonces.
La stabilité du marché obligataire, avec le 10 ans autour de 4,63%, indique que les opérateurs attendent la décision de la Réserve fédérale du 29 juillet. La Fed étant actuellement en période de « blackout », le marché manque d’indications officielles, ce qui a historiquement tendance à contenir la volatilité à court terme. Nous devrions profiter de cette fenêtre de primes bon marché pour acheter des straddles sur le S&P 500 en amont du communiqué de taux de la semaine prochaine et des données d’inflation PCE.
D’un point de vue technique, nous restons haussiers à court terme sur le Dow tant qu’il conserve le support clé des 52.000 points. Toutefois, comme le Stochastic RSI quotidien est retombé à 33, l’élan s’essouffle clairement et nous devrions éviter d’acheter des positions longues directionnelles. Si l’indice clôture sous 51.800, nous devons rapidement basculer vers l’achat de puts, avec un objectif sur la moyenne mobile exponentielle à 50 jours proche de 51.500.
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