Le DJIA a évolué mercredi juste sous les 53 500 points, en baisse d’environ 100 points sur la séance, alors que le PCE « core » de juillet est ressorti à 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, conformément au consensus. Dans le même temps, la deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre a laissé la croissance réelle inchangée à 1,5 % en rythme annualisé, mais les indicateurs d’inflation ont été révisés à la hausse : l’indice des prix du PIB a été relevé à 6,4 % contre 6,3 %, le PCE global trimestriel à 5,3 % contre 5,1 %, et le PCE « core » trimestriel à 3,7 % contre 3,4 %, alors que le marché n’anticipait pas de révision. La première estimation, publiée le 30 juillet, situait l’indice des prix du PIB à 6,3 % pour un consensus de 3,6 %.
En juillet, le revenu des ménages a progressé de 0,4 % (contre 0,3 % attendu), tandis que les dépenses ont augmenté de 0,2 %, en ligne avec les attentes, parallèlement à une hausse de 0,2 % de l’indice des prix PCE mensuel, laissant la dépense réelle des consommateurs inchangée. Les commandes de biens durables ont avancé de 1,1 % (contre 0,7 % attendu), mais hors transports elles ont progressé de 0,4 % ; les commandes de biens d’équipement non militaires hors aéronautique ont ralenti à 0,2 % contre 1,2 %. À venir, Nvidia est attendu à 2,09 dollars par action pour environ 92,28 milliards de dollars de chiffre d’affaires, tandis que le taux à 30 ans s’établissait à 5,23 % lundi après avoir atteint un plus haut en près de vingt ans ; le DJIA évolue à environ 2,3 % sous son record, avec des niveaux techniques encadrés par une résistance à 53 700/53 800 et des supports à 53 400/53 200, ainsi qu’une EMA 50 jours autour de 52 600.
Risques de stagflation et déconnexion des marchés
Nous observons une déconnexion préoccupante : le Dow Jones Industrial Average se maintient juste sous 53 500 points, en faisant abstraction d’une révision nettement à la hausse de l’inflation PCE « core » du deuxième trimestre à 3,7 %. Ce cocktail stagflationniste — stagnation des dépenses réelles des ménages et ralentissement de l’investissement des entreprises — est traité comme bénin par le marché au sens large. Les opérateurs sur dérivés ne devraient pas l’ignorer : les tendances historiques montrent que des révisions haussières inattendues de l’inflation de cette ampleur débouchent souvent sur un repli différé des actions de 2 % à 4 % dans le mois qui suit.
Autre facteur de pression : le rendement des Treasuries à 30 ans a récemment atteint 5,23 %, son plus haut niveau en près de vingt ans. Nous estimons que cet environnement de taux élevés rend très fragile la proximité du Dow avec ses plus hauts historiques. Historiquement, lorsque les rendements longs restent aussi élevés tandis que les indices actions se traitent près de valorisations record, le marché finit par connaître des corrections marquées — pouvant aller jusqu’à 10 % — à mesure que les capitaux se réallouent vers des actifs obligataires jugés plus sûrs.
Réponses stratégiques et perspective technique
Deux événements majeurs cette semaine — la publication des résultats de Nvidia, avec un consensus de chiffre d’affaires à 92,28 milliards de dollars, et le discours à venir du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole — devraient rompre ce calme précaire. Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de recourir à des stratégies d’options défensives, telles que l’achat de puts ou la mise en place de spreads baissiers, afin de tirer parti d’une volatilité en hausse. Historiquement, le marché des options intègre un mouvement moyen de 8 % à 10 % autour des publications de résultats pour les géants technologiques, ce qui influencera fortement l’indice dans son ensemble.
Sur le plan technique, nous conservons un biais baissier tant que la zone de résistance des 53 800 points plafonne l’indice. Le Stochastic RSI journalier s’oriente à la baisse autour de 44, signalant que le rebond récent de 600 points s’essouffle plutôt que de construire une base solide. Nous recommandons de viser des objectifs de baisse vers le palier de support à 53 200 puis le niveau des 53 000, avec invalidation de ce scénario baissier uniquement en cas de clôture journalière au-dessus de 53 800.
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