Le Dow Jones Industrial Average évoluait juste sous 53 400 points, en baisse d’environ 325 points, soit -0,6%, après la publication à 12h30 GMT des créations d’emplois non agricoles (NFP) d’août à 162 000, contre un consensus à 56 000, ce qui a porté la probabilité implicite d’une hausse des taux en septembre au-delà de 60%. Les NFP de juillet ont été révisés à +21 000 contre -23 000 auparavant, et juin a également été révisé à la hausse ; le taux de chômage est resté à 4,1% tandis que le taux de participation a légèrement augmenté à 61,6% contre 61,4%. L’U6 a reculé à 7,7% contre 7,9%, le salaire horaire moyen a progressé de 0,3% sur un mois, et le rythme annuel est ressorti à 3,1% contre 3,0% attendu. Le rendement du Treasury à deux ans a grimpé d’environ huit points de base, au-dessus de 4,40%, un plus haut depuis janvier 2025, tandis que les contrats à terme attribuaient 60,4% de probabilité à une hausse d’un quart de point le 16 septembre contre 39,6% pour un statu quo ; octobre intégrait 87% de chances d’au moins une hausse et décembre attribuait 40% de probabilité à deux hausses.

Plus tard, un message du président a menacé d’interrompre les échanges avec plus de 90 pays affichant un déficit commercial ; le déficit américain s’est élevé à environ 1 200 milliards de dollars l’an dernier, dont plus de 200 milliards avec la Chine. La baisse de l’indice s’est accentuée, passant d’environ 53 500 à juste sous 53 300 vers 15h00 GMT. Les prochaines statistiques d’inflation sont attendues la semaine prochaine : l’IPP (PPI) du 10 septembre à 12h30 GMT est anticipé à +0,3% sur un mois en headline après un mois de juillet stable, et à +0,3% en core après +0,2%, avec +4,7% et +4,2% sur un an ; l’IPC (CPI) du 11 septembre à 12h30 GMT est attendu à +0,4% sur un mois en headline après +0,1% et à +3,4% sur un an, avec un core à +0,2% et +2,5% sur un an. Le diesel a atteint un record à 5,85 dollars le gallon, soit environ +60% sur un an, et le Brent s’échangeait près de 95,00 dollars. Sur le plan technique, les résistances se situent à 53 500 puis juste au-dessus de 53 600, juste au-dessus de 53 700, la zone des 53 800, 54 000 et le record juste sous 54 750, soit environ 2,5% plus haut ; les supports se situent autour de 53 250, puis 53 000, la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 50 jours près de 52 800 et l’EMA à 200 jours juste au-dessus de 50 000. Le Stoch RSI évoluait près de 38 en données quotidiennes et autour de 49 sur le graphique cinq minutes.

Stratégie face à une volatilité accrue

Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue, le rapport sur l’emploi d’août à 162 000 — véritable « blockbuster » — ayant largement dépassé les attentes et propulsé au-delà de 60% les probabilités de hausse des taux en septembre. Historiquement, lorsque le rendement du Treasury à deux ans franchit en hausse 4,40%, le potentiel haussier des actions à court terme est fortement plafonné. Nous recommandons de se positionner en vue d’un durcissement des conditions monétaires via des options de vente (puts) de maturité courte sur le Dow Jones, qui peine actuellement autour de 53 400.

Risques liés aux menaces commerciales et à l’inflation

La menace du président d’interrompre les échanges avec des pays déficitaires comme la Chine, dont le déficit commercial vis-à-vis des États-Unis dépasse 200 milliards de dollars, constitue un risque immédiat pour les grandes multinationales. Pour les poids lourds de l’indice comme Apple et Nike, fortement dépendants de la production asiatique, il convient d’envisager l’achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads). Les données historiques montrent que des menaces soudaines sur les chaînes d’approvisionnement déclenchent généralement des replis de 2% à 3% à court terme sur les indices pondérés par les prix.

Avec un Brent proche de 95 dollars et des prix du diesel en moyenne à 5,85 dollars le gallon, l’inflation tirée par l’énergie devrait inciter la Réserve fédérale à rester offensive. À l’approche de l’IPP du 10 septembre et de l’IPC du 11 septembre, il faut s’attendre à une hausse de la volatilité implicite, rendant les straddles sur options attractifs. Si l’indice des prix à la consommation dépasse la prévision de 3,4% sur un an, nous anticipons une baisse rapide vers la moyenne mobile exponentielle à 50 jours, proche de 52 800.

Nous conservons un biais de trading baissier tant que le Dow reste plafonné sous la résistance clé des 53 500. Les traders de dérivés devraient viser les zones de support à 53 250 et 53 000 pour des prises de bénéfices sur des positions vendeuses, en utilisant des stops suiveurs afin de sécuriser les gains. Une clôture quotidienne au-dessus de 53 500 devrait constituer notre signal pour neutraliser les positions short et se préparer à un éventuel squeeze vers 53 800.

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