Le DJIA a gagné mardi environ 340 points, soit 0,7 %, mettant fin à une baisse de trois séances après un sommet atteint début juillet juste au-dessus de 53 300. Les achats se sont essoufflés autour de 52 200 et l’indice évoluait légèrement sous ce niveau à la mi-journée à New York, le laissant à environ 2 % sous son record. Ce mouvement est intervenu alors que les opérations du CENTCOM contre l’Iran entraient dans une dixième nuit et que le pétrole gagnait 2 %, le WTI repassant au-dessus de 85 $ et le Brent au-dessus de 91 $, tandis qu’une proposition de cessez-le-feu de 10 jours rédigée par un médiateur restait en toile de fond.
Les résultats ont constitué le principal moteur : 3M a bondi de plus de 9 % après une publication du deuxième trimestre supérieure aux attentes, et GM a progressé de 3 % après avoir dépassé les estimations de chiffre d’affaires et de bénéfice. Les données FactSet montrent que près de 88 % des quelque 66 sociétés du S&P 500 ayant publié à ce stade ont dépassé les prévisions de profits, avec Alphabet, IBM et Tesla attendus plus tard dans la semaine. Les semi-conducteurs ont surperformé, le SOXX gagnant 5 % tandis que Micron a pris 7 %, Intel plus de 5 % et Marvell autour de 6 %. Sur le front commercial, un droit de douane américain de 50 % sur la plupart des biens canadiens est entré en vigueur lundi, tandis que l’IPC de juin a reculé de 0,4 % sur le mois à 3,5 % sur un an ; l’essence a chuté de 9,7 %, mais les prix de l’ensemble des importations ont augmenté de 7,1 % sur un an et ceux des importations hors carburants de 4,2 %. La Fed observe sa période de silence avant le 29 juillet, alors que la moyenne sur quatre semaines de l’ADP a ralenti à 16,5 k emplois par semaine contre 19,25 k et que les créations d’emplois non agricoles de juin se sont établies à 57 k ; les marchés valorisent un statu quo en juillet à près de 86 %. Les inscriptions au chômage de jeudi sont attendues à 212 k contre 208 k, avant les PMI « flash » de vendredi : manufacturier 54,5 après 53,9, services 51 après 51,2 et composite après 51,9 ; les ventes de logements neufs suivront après la baisse de 7,3 % en mai. Sur le plan technique, des résistances étaient signalées à 52 200 puis 52 400, des supports à 52 000 et 51 800, avec l’EMA 50 jours près de 51 400 et un Stochastic RSI autour de 40.
Niveaux stratégiques et couvertures de volatilité
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de surveiller de près, au cours des prochaines semaines, le support des 52 000 points sur le Dow Jones Industrial Average, seuil critique pour les positions haussières. Si l’indice préserve ce plancher, nous recommandons de recourir à des « bull call spreads » de maturité courte afin de viser un rebond potentiel vers le record de 53 300. Toutefois, il convient de maintenir des stop-loss serrés, car une clôture quotidienne sous 51 800 signalerait un repli plus profond vers la moyenne mobile 50 jours, proche de 51 400.
Avec des prix des importations américaines en hausse à un rythme élevé de 7,1 % sur un an et l’entrée en vigueur d’un nouveau droit de douane de 50 % sur les importations canadiennes, nous anticipons que l’inflation liée à la guerre commerciale surprendra le marché. Historiquement, des annonces soudaines de droits de douane — comme les escalades commerciales de 2018 et 2019 — ont déclenché des envolées rapides de l’indice de volatilité CBOE (VIX), le faisant souvent passer des niveaux bas de l’ordre d’une dizaine de points à bien au-delà de 20. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur le VIX hors de la monnaie ou de puts sur l’ensemble du marché constitue une manière très efficace et peu coûteuse de se couvrir contre ce choc tarifaire imminent.
Risque énergétique et stratégies sectorielles
Comme le brut West Texas Intermediate est repassé au-dessus de 85 $ et que le Brent a franchi 91 $ dans le contexte du conflit en cours en Iran, il faut considérer le marché de l’énergie comme une poudrière. La baisse temporaire des prix de l’essence qui avait contribué à freiner l’indice des prix à la consommation de juin s’est déjà inversée, ce qui signifie que l’inflation tirée par l’énergie repart à la hausse. Nous suggérons aux traders de produits dérivés d’acheter des options d’achat sur le Brent ou de construire des « vertical spreads » haussiers sur des ETF du secteur énergétique afin de profiter d’une prime de risque géopolitique que les investisseurs en actions ignorent actuellement.
Les PMI à paraître vendredi constitueront un test crucial, le manufacturier étant attendu en hausse à 54,5 tandis que les services reculeraient à 51. Cette divergence illustre, à petite échelle, une économie sous droits de douane, où les usines accélèrent la production avant les taxes tandis que la partie de l’économie tournée vers le consommateur s’essouffle. Nous suggérons de trader cette divergence en achetant des straddles sur les ETF de la distribution et de la consommation discrétionnaire, très sensibles à un affaiblissement des services.
Enfin, la Réserve fédérale restant silencieuse avant sa réunion du 29 juillet, le marché ne disposera d’aucun « coussin » de la banque centrale si les résultats technologiques déçoivent. Alors que près de 88 % des entreprises ayant publié ont dépassé les attentes de bénéfices jusqu’ici, la barre est extrêmement élevée pour les géants à venir comme Alphabet et Tesla. Nous recommandons de vendre des « credit call spreads » hors de la monnaie sur des valeurs technologiques avant leurs publications, afin d’encaisser la prime tout en se protégeant contre d’éventuelles fortes baisses post-résultats.
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