Le Dow Jones Industrial Average évoluait juste sous les 52 600 points, en hausse d’environ 510 points après quatre séances consécutives de baisse. Environ 100 points de ce mouvement ont suivi la publication de l’IPC à 12h30 GMT, le reste étant intervenu plus tard, lorsque la partie longue de la courbe des Treasuries s’est retournée. Le rendement du 10 ans s’est approché de 5,00 % avant de refluer et s’établissait près de 4,90 %, tandis que le 30 ans reculait sur la séance après avoir atteint 5,37 % jeudi, son plus haut niveau depuis 2007. À l’inverse, le 2 ans était en hausse et avait effacé l’essentiel d’un bond de 11 points de base, maintenant l’attention sur la décision de mercredi prochain.

Les données d’inflation ont montré un IPC en hausse de 0,4 % en août et de 3,4 % sur un an, avec un « core » en progression de 0,3 % contre 0,2 % attendu, et un « core » annuel revenant à 2,4 % contre 2,5 %. L’essence a augmenté de 3,9 % et a représenté plus d’un tiers de la hausse mensuelle, tandis que l’indice énergie gagnait 16,3 % sur un an ; les biens « core » ont progressé de 0,1 % sur un mois et de 0,7 % sur un an, alors que les tarifs aériens ont grimpé de 2,7 % sur un mois et de 23,4 % sur un an. Le brut était en baisse, même si les références affichaient environ +20 % sur un mois ; le diesel américain a atteint 6,05 dollars le gallon contre 5,32 dollars il y a un mois, l’énergie pesant 2,4 % de l’indice. Le sentiment de l’Université du Michigan a reculé à 47,8 contre 51,7, les anticipations à 45,8 contre 51,5, et les anticipations d’inflation sont montées à 4,6 % contre 4,0 % à un an et à 3,4 % contre 3,3 % à cinq ans ; les contrats à terme valorisaient une probabilité de 86,71 % pour 3,75-4,00 % la semaine prochaine, 93,96 % pour 4,00-4,25 % d’ici le 9 décembre, et 89,29 % pour 4,25-4,50 % d’ici le 17 mars, à comparer avec les « dots » de juin de la Fed à 3,8 % cette année, 3,6 % l’an prochain et 3,1 % à plus long terme. Les ventes au détail d’août sont attendues mercredi à 12h30 GMT après un recul de 0,6 %, avec le « control group » à -0,4 %, avant la décision de 18h00 GMT et la conférence de presse de 18h30 GMT, tandis que jeudi seront publiés les inscriptions au chômage à 206 000 et l’indice Philly Fed à 47,4 ; sur le plan technique, des repères mentionnaient une résistance sur l’EMA 50 jours vers 52 750, avec 53 000 et 53 250 au-dessus, et des supports autour de 52 100 puis 52 000, 51 500 et 51 300, l’EMA 200 jours se situant près de 50 250.

Structure de marché et perspectives de trading

Nous observons un marché qui rebondit temporairement, mais nous conseillons aux intervenants sur dérivés de rester structurellement baissiers tant que le Dow Jones demeure plafonné sous son EMA 50 jours, autour de 52 750. Bien que l’indice ait repris un peu de terrain après quatre jours de baisse, le Stoch RSI journalier, situé près de 39, suggère que ce bref rebond s’essouffle. Historiquement, des configurations techniques similaires, où les rebonds de court terme échouent au contact de moyennes mobiles clés, débouchent sur de nouvelles baisses vers des niveaux de support importants comme 52 100.

Il faut se préparer à des coûts d’emprunt plus élevés, la partie courte de la courbe des Treasuries intégrant agressivement de nouvelles hausses de taux, alors même que le rendement du 10 ans s’éloigne du seuil des 5 %. Cela reflète étroitement la dynamique d’octobre 2023, lorsque le 10 ans avait touché 5,02 % et déclenché une correction généralisée des actions. Pour se couvrir contre cette pression persistante sur le crédit long, nous recommandons d’acheter des options de vente (« puts ») sur les secteurs sensibles aux taux, en particulier les fabricants de semi-conducteurs.

Inflation, pressions énergétiques et stratégies tactiques

Le problème d’inflation sous-jacente se dégrade car le niveau élevé des coûts du carburant est désormais profondément intégré dans des services essentiels comme le transport. Avec le diesel américain à un record de 6,05 dollars le gallon et un pétrole brut qui conserve environ 20 % de hausse sur le mois écoulé, les marges des entreprises sont fortement menacées. Les traders sur dérivés peuvent tirer parti de cette pression en achetant des options d’achat (« calls ») sur les majors de l’énergie ou en achetant des options de vente (« puts ») sur les valeurs de la consommation discrétionnaire.

Il faut également se positionner pour une semaine à venir très volatile, alors que la confiance des consommateurs plonge à 47,8 et que les anticipations d’inflation à un an bondissent à 4,6 %. Les ventes au détail de mercredi prochain ne seront publiées que quelques heures avant la décision de la Fed, et le marché des options sous-évalue le potentiel de mouvements amples. Nous recommandons de mettre en place des « long straddles » sur les grands indices afin de capter l’inévitable expansion de volatilité lorsque la Fed dévoilera ses nouvelles projections de taux.

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