Le DJIA s’échangeait autour de 53 600 mercredi, en hausse de plus de 230 points (+0,44 %), après que le Trésor américain a indiqué qu’il allait au moins doubler la taille maximale de ses opérations de rachat (buybacks) de soutien à la liquidité sur les coupons de plus longue maturité, relevant le plafond de 2 Md$ par opération à un minimum de 4 Md$. Ces opérations plus importantes ne débuteront toutefois que le 9 septembre, se poursuivront jusqu’au 4 novembre et seront réévaluées lors du « quarterly refunding » à la même date, ce qui signifie qu’aucune obligation supplémentaire n’a encore été rachetée. Malgré tout, le rendement du 30 ans, qui avait dépassé 5,33 % mardi à son plus haut niveau depuis juin 2007, a reculé de plus de 9 points de base à environ 5,19 %, tandis que le 10 ans cédait plus de 6 pb vers 4,65 %.
Ce mouvement intervient alors que la pression budgétaire reste manifeste : le déficit fédéral de juillet s’est établi à 432,3 Md$, la plus forte dégradation mensuelle depuis mars 2021, portant le total de l’exercice budgétaire à près de 1 800 Md$, avec une charge d’intérêts déjà supérieure à 1 100 Md$ ; les détentions étrangères de Treasuries ont diminué en juin, le Royaume-Uni, la Chine et le Japon ayant chacun réduit leurs positions. Par ailleurs, le FOMC publie à 18h00 GMT le compte rendu (« minutes ») de sa réunion de juillet, après que trois présidents de Fed régionales ont exprimé une dissidence en faveur d’une hausse d’un quart de point plutôt qu’un statu quo — première dissidence triple dans la même direction depuis septembre 2016 — alors que l’inflation CPI de juillet ressort à 3,4 %. Côté actions, Moderna a bondi de plus de 120 % après le succès d’un essai de phase avancée d’un vaccin contre le cancer de la peau mené avec Merck ; Merck a progressé de 10 %, tandis que Home Depot et McDonald’s gagnaient chacun environ 1 %, et que les replis d’environ 4 % de Broadcom et d’AMD se situaient hors Dow. Les statistiques attendues incluent les inscriptions hebdomadaires au chômage prévues à 210 000 contre 209 000, l’enquête de la Fed de Philadelphie attendue à 25 après 41,4, une intervention d’une Fed régionale à 15h10 GMT, et les PMI S&P Global de vendredi à 13h45 GMT : industrie 53,8 contre 53,9, services 54 contre 54,6, avec un composite précédent à 54,5 ; les niveaux techniques mentionnés incluaient une résistance vers 53 700 et 53 800, des supports autour de 53 250, 53 200 et 53 000, ainsi qu’une EMA 50 jours proche de 52 500 et une 200 jours près de 49 700, avec un Stoch RSI à 72,60 et un niveau d’invalidation sur une clôture quotidienne au-dessus de 53 900.
Action du Trésor et réaction des marchés
Nous observons aujourd’hui le Dow Jones Industrial Average évoluer autour de 53 600, porté davantage par un soutien de liquidité inattendu du Trésor que par une dynamique de croissance économique « organique ». En doublant la taille maximale de ses rachats d’obligations de long terme de 2 Md$ à 4 Md$, le gouvernement a provoqué une nette détente des rendements, aussitôt saluée par les investisseurs en actions. Il convient toutefois de rappeler que ces opérations plus importantes ne commenceront réellement que le 9 septembre : ce rallye soudain repose donc entièrement sur l’anticipation, et non sur une demande effective constatée sur le marché.
Cette intervention appuyée met en lumière une vulnérabilité plus profonde de la gestion budgétaire fédérale, alors même que le Congressional Budget Office projette un déficit 2026 proche de 1 800 Md$. Avec des charges nettes d’intérêts annualisées déjà au-delà de 1 100 Md$, le Trésor tente de toute urgence de réduire ses coûts d’emprunt à long terme. Selon nous, cette initiative révèle une demande (« bid ») dangereusement ténue pour la dette américaine longue, d’autant que des créanciers étrangers clés comme le Japon et le Royaume-Uni continuent de réduire leurs détentions de Treasuries.
Implications pour les traders sur dérivés
La tension entre politiques budgétaire et monétaire crée un environnement très instable pour les traders sur dérivés dans les prochaines semaines. Alors que des présidents de Fed régionales au discours restrictif (« hawkish ») plaident pour des taux durablement plus élevés afin de combattre l’inflation, le Trésor assouplit activement les conditions financières par une voie détournée. Nous pensons que cette friction de politiques pourrait déclencher des retournements marqués, à mesure que les PMI industriels et de services à venir viendront tester l’optimisme fragile du marché.
Nous recommandons aux traders sur dérivés de conserver un biais baissier sur le Dow tant que la zone de résistance des 53 800 plafonne la progression. Le Stochastique RSI quotidien s’est tendu vers un niveau de surachat élevé à 72,60 sans cassure confirmée des prix, ce qui traduit une structure fragile propice à un repli. Nos objectifs baissiers se situent à 53 200 puis 53 000, avec un point d’invalidation strict sur toute clôture quotidienne au-dessus de 53 900.
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