Le Dow Jones (US30) a inscrit de nouveaux records, des chiffres de l’emploi de juin inférieurs aux attentes ayant alimenté l’idée que la Fed sera moins encline à durcir sa politique à court terme. Les marchés ont également réagi au ralentissement des créations d’emplois et aux révisions à la baisse des données des mois précédents, ce qui a soutenu les valorisations boursières tout en conduisant à une réévaluation du rythme de la croissance américaine. Le résultat : un rally soutenu par l’évolution des anticipations de taux, mais avec une sensibilité accrue aux prochains signaux macroéconomiques.
L’attention se tourne désormais vers la saison des résultats du 2e trimestre, prochain catalyseur potentiel. Après une forte hausse, les attentes restent élevées pour les entreprises industrielles, financières et de consommation, ce qui réduit la tolérance à des perspectives plus faibles ou à un ralentissement de la croissance des bénéfices. Les mouvements récents suggèrent une progression plus sélective, la rotation sectorielle et les facteurs propres à chaque titre prenant le pas sur une participation généralisée. Les traders surveillent les publications du 2e trimestre, les rendements des Treasuries et les prochaines données d’inflation américaines, ainsi que la politique commerciale mondiale et les marchés de l’énergie, pour leurs implications sur l’inflation, les marges des entreprises et les perspectives d’ensemble.
Risques de volatilité entre politique de la Fed et signaux économiques
Alors que le Dow Jones évolue sur des niveaux records, nous estimons que les prochaines semaines seront plus volatiles. Le soulagement du marché face à la possibilité d’une pause de la Réserve fédérale sur les hausses de taux est désormais mis à l’épreuve par des signes de ralentissement économique. Le dernier rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) de juin, qui ne fait état que de 150 000 créations de postes, nous amène à nous interroger sur la solidité de la croissance à venir et des profits des entreprises.
Cette tension entre une Fed plus accommodante et une économie qui s’essouffle constitue un terrain idéal pour un regain de volatilité. Le VIX a évolué près de ses plus bas autour de 13, ce qui suggère que le marché pourrait faire preuve d’un excès de complaisance à l’approche de publications majeures. Nous pensons que l’achat d’options représente un moyen relativement peu coûteux de se positionner en vue d’un mouvement marqué du marché.
Résultats du T2, données d’inflation et sensibilité du marché
Notre attention se reporte désormais entièrement sur la saison des résultats du 2e trimestre, qui constituera le prochain moteur majeur du marché. Compte tenu de la forte performance de l’indice, les attentes envers les groupes industriels et financiers sont élevées, laissant peu de marge de déception. Le moindre signe de faiblesse des indications prospectives pourrait déclencher une correction, ce qui rend des options de vente (puts) de protection sur certains secteurs attrayantes.
La prochaine publication de l’inflation CPI est un autre rendez-vous clé que nous suivons. La dernière lecture du CPI sous-jacent (Core) à 2,9 % reste nettement au-dessus de l’objectif de la Fed, ce qui complique leur trajectoire. Un chiffre d’inflation étonnamment élevé pourrait rapidement raviver les craintes de nouvelles hausses de taux, pesant sur les valorisations actions.
Nous surveillons également le rendement du Treasury à 10 ans, repassé sous 3,8 % à mesure que les inquiétudes sur la croissance se renforcent. Ce rally a été porté par un groupe restreint de valeurs, ce qui rappelle des cycles passés où le marché s’avérait plus fragile qu’il n’y paraissait. Cette étroitesse du leadership implique que l’indice pourrait être très sensible à des surprises sur les résultats de quelques entreprises clés.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
