Le Dollar Index (DXY) a terminé la semaine autour de 98,80 après une incursion dans la zone des 98,50, évoluant près de son plus bas niveau depuis mai, alors que les projets du Trésor américain visant à au moins doubler les rachats de dette à plus longue échéance ont pesé sur les rendements, et ce même si les enquêtes PMI « flash » ont signalé une accélération de l’activité. Les actifs risqués ont bien résisté : l’or a atteint un pic de trois mois au-delà de 4 600 $, l’AUD/USD a grimpé vers un plus haut de plusieurs mois près de 0,7170, et le WTI a clôturé dans le haut des 80 $ le baril, proche d’un plus haut de quatre semaines, les tensions au Moyen-Orient soutenant les cours. Le calendrier américain de la semaine prochaine reste calme jusqu’à l’indice des prix PCE de juillet mercredi, puis vendredi verra le premier discours de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole, ainsi que la révision annuelle préliminaire de référence (benchmark) des créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) par le BLS, lors d’un symposium placé sous le thème « Financial Innovation: Implications for Payments and Policy ».
Sur le marché des changes, l’EUR/USD a clôturé autour de 1,1680 après avoir de nouveau échoué sous 1,1700, avec des catalyseurs en zone euro dominés par l’IFO allemand et le PIB définitif du T2 mardi, les comptes rendus de réunion de la BCE jeudi, et l’IPCH « flash » d’août vendredi, accompagnés de commentaires de Cipollone et Schnabel. Le GBP/USD a terminé au milieu des 1,3600, tandis que l’USD/JPY s’est maintenu juste au-dessus de 159,00 avant le CPI de Tokyo vendredi, les swaps intégrant une probabilité d’environ 80 % d’une hausse de taux de la BoJ le 18 septembre. En Australie, l’attention se porte sur les minutes de la RBA lundi, le CPI mensuel mardi et l’investissement des entreprises (capex) du T2 mercredi, l’inflation globale étant attendue en repli vers 3,2 % contre 3,8 % ; le Canada publie son PIB vendredi.
Stratégies de trading sur produits dérivés et perspectives de marché
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à des mouvements marqués alors que le Dollar Index (DXY) évolue près de 98,80, son plus bas depuis mai. La décision récente du Trésor de doubler ses rachats d’obligations de maturité plus longue a effectivement tiré les rendements vers le bas, neutralisant l’impact d’une croissance américaine robuste. Pour se positionner sur une poursuite de la faiblesse du dollar, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) de court terme sur le dollar contre les principales devises.
Avec un or à un sommet inédit au-delà de 4 600 $, la dynamique « valeur refuge » demeure extrêmement solide, dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des combinaisons similaires de baisse des rendements réels et de risques géopolitiques ont propulsé les métaux précieux dans des rallyes prolongés, à l’image des grands booms des matières premières de la décennie passée. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) sur l’or pour capter un potentiel de hausse supplémentaire avant les événements clés de la semaine prochaine.
L’indice d’inflation PCE de juillet mercredi et les débuts de Kevin Warsh à Jackson Hole vendredi constituent le test décisif pour les cambistes. Tout commentaire accommodant de Warsh, combiné à une révision à la baisse des statistiques d’emploi américaines, pourrait déclencher une forte vague de ventes sur le billet vert. Nous privilégions l’achat de straddles sur l’EUR/USD et le GBP/USD afin de tirer parti d’une sortie de volatilité quasi inévitable.
Opportunités sur le FX G10, les matières premières et l’énergie
Nous identifions également une opportunité de premier plan sur l’USD/JPY autour de 159,00, les marchés de swaps japonais intégrant actuellement une probabilité de 80 % d’une hausse de taux le 18 septembre. Si le CPI de Tokyo vendredi ressort solide, cela devrait pousser la paire vers le bas en direction de sa moyenne mobile à 200 jours. Les traders peuvent se positionner en achetant des options de vente (puts) hors de la monnaie sur l’USD/JPY afin de tirer parti d’une possible surprise hawkish de la Banque du Japon.
Enfin, nous recommandons la prudence sur le dollar australien près de 0,7170 avant les chiffres d’inflation de mardi, attendus en ralentissement de 3,8 % à 3,2 %. Une publication plus faible pourrait enrayer le rebond récent de l’AUD, rendant des options de vente (puts) à échéance courte sur l’AUD/USD pertinentes à titre de couverture. Sur l’énergie, nous privilégions des spreads haussiers via achats de calls (bull call spreads) sur le pétrole WTI pour jouer la poursuite du bras de fer avec l’Iran, alors que les prix se maintiennent dans le haut des 80 $.
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