Le dollar américain s’est stabilisé après un bond à Jackson Hole, alimenté par les propos restrictifs du président de la Fed, Warsh, tandis que l’attention se tourne vers le rapport sur l’emploi non agricole (nonfarm payrolls) attendu à la fin de cette semaine puis de nouveau à la fin de la semaine prochaine. Les premières publications d’inflation (CPI) en Espagne, en France et en Allemagne ont renforcé les anticipations d’une hausse de taux de la BCE, tandis qu’une intervention conjointe et des statistiques japonaises solides maintiennent l’hypothèse d’un mouvement de la BoJ le 18 septembre. La reprise des hostilités au Moyen-Orient a fait grimper le pétrole d’environ 3 dollars le baril, et l’Office of Strategic Capital du Département américain de la Défense a décrit une structure de « penny-warrants » visant à prendre une participation passive d’environ 35% dans North American Blue Energy Partners, assortie de droits d’acheter 20% de sa production vénézuélienne à prix coûtant, indexée sur des réserves déclarées de 65 millions de barils.

Sur le FX, l’euro a testé 1,1605-1,1610 $ alors que près de 2,2 Mds€ d’options à 1,1600 $ arrivent à échéance ; l’USD/JPY a brièvement franchi 160, avec 780 M$ arrivant à échéance à JPY159,65, tandis que la livre s’échangeait entre 1,3530 et 1,3555 $ et que l’USD/CAD éprouvait CAD1,3910. L’AUD s’est maintenu à 0,7155-0,7170 $ après un repli depuis au-dessus de 0,7200 $ ; l’USD/MXN a atteint 17,0645 et le CNH 6,7320, alors que la PBoC a fixé le fixing à 6,7828 CNY contre 6,7811. Sur les taux, le 10 ans US évoluait près de 4,71% et le 30 ans près de 5,21%, tandis que l’or reculait depuis juste sous 4 700 $ vers ~4 445 $ et que le WTI montait vers 86,65 $. Les données d’inflation et d’activité incluaient un CPI espagnol à 0,8% m/m et 4,6% a/a, un CPI français à 2,7% (contre 2,4%), un indicateur d’inflation en Australie à 4,8% (contre 4,0%) avec un crédit en hausse de 0,6%, des ventes de détail japonaises à +2,4% m/m en juillet après -3,9%, des dépenses des ménages à -3,3% a/a en juin, et des PMI chinois à 49,8, 49,0 et 49,5.

Signaux de la Fed, chocs énergétiques et volatilité du USD

Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur les paires en USD, à mesure que le marché assimile le signal restrictif envoyé par le président de la Fed, Warsh, depuis Jackson Hole. Bien que les futures de taux intègrent une hausse en septembre, le comportement historique de la Fed montre qu’elle agit rarement sans consensus clair émanant des prochaines statistiques d’emploi non agricole (nonfarm payrolls). Nous suggérons de recourir à des stratégies d’options de court terme pour se couvrir contre une éventuelle pause, d’autant que les rendements américains à deux ans évoluent près de plus hauts de plusieurs mois.

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont rapidement poussé le WTI en hausse de 3 dollars le baril, menaçant de raviver les pressions inflationnistes mondiales. Nous conseillons aux traders de surveiller l’opération actionnariale non conventionnelle du gouvernement américain dans le secteur pétrolier vénézuélien, qui vise 65 millions de barils de réserves à prix coûtant. Étant donné que le Venezuela détient les plus grandes réserves prouvées de pétrole au monde, à plus de 300 milliards de barils, ce mouvement stratégique pourrait modifier en profondeur la formation des prix des dérivés énergétiques à long terme.

Vues devises, métaux précieux et stratégie de risque

Nous conservons une vue baissière sur l’euro alors que les indicateurs de momentum se retournent, avec pour objectif un mouvement technique vers la zone des 1,1530 $. Malgré l’accélération de l’inflation en Espagne et en France, qui pousse la BCE vers une hausse en septembre, d’importantes échéances d’options au strike 1,1600 $ aujourd’hui maintiennent temporairement le spot « scotché » à ce niveau. Les traders devraient chercher à initier des positions vendeuses sur l’euro sur de modestes rebonds, en utilisant la résistance à 1,1610 $ comme stop-loss serré.

Le glissement du yen au-delà de 160 JPY place les marchés en alerte maximale quant à une nouvelle vague d’intervention directe des autorités japonaises. Lors d’épisodes similaires de dépréciation en 2024, le ministère des Finances avait mobilisé un montant record de 62 Mds$ pour défendre ce seuil psychologique. Nous recommandons l’achat d’options de court terme (calls) sur le yen afin de capter un potentiel mouvement explosif à la hausse si la Banque du Japon délivre une hausse surprise le 18 septembre.

Nous voyons une vulnérabilité croissante des dollars canadien et australien, en particulier à mesure que l’intensification des tensions commerciales américaines menace le cadre de l’USMCA. Historiquement, des différends commerciaux d’une telle ampleur ont ramené le dollar canadien vers la zone de CAD1,4000, qui a fait office de résistance clé. Parallèlement, nous visons 0,7100 $ pour l’aussie, alors que les indicateurs de momentum domestiques basculent nettement à la baisse.

Nous anticipons une correction plus marquée des métaux précieux après le rejet récent de l’or près de 4 700 $. Avec l’argent qui forme également un retournement baissier après avoir échoué à maintenir sa rupture au-dessus de 70 $, le momentum favorise clairement les vendeurs. Les traders devraient chercher à construire des positions vendeuses sur l’or en visant la zone des 4 300 $, car la hausse des rendements obligataires mondiaux accroît le coût d’opportunité de détention d’actifs sans rendement.

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