L’indice du dollar américain (DXY) a évolué autour de 101,00 mercredi après la publication des minutes de la réunion des 16–17 juin du Federal Open Market Committee (FOMC), la première présidée par Kevin Warsh. Les décideurs ont, à l’unanimité, maintenu les taux inchangés tout en jugeant que les risques haussiers sur l’inflation demeurent élevés, citant des investissements liés à l’IA plus vigoureux, des droits de douane plus élevés et le regain de tensions au Moyen-Orient comme facteurs susceptibles d’entretenir des pressions durables sur les prix. Quelques responsables ont également estimé qu’une nouvelle hausse des taux pourrait, à terme, être appropriée si l’inflation s’avérait moins favorable, même si le dollar n’a que faiblement prolongé son mouvement, les marchés intégrant aussi des anticipations de croissance plus molles et des données récentes plus faibles sur l’emploi américain.
Sur le marché des changes, l’EUR/USD s’est redressé vers 1,1430 et le GBP/USD a franchi 1,3400, à des plus hauts de plusieurs semaines, portés par une faiblesse généralisée du dollar, tandis que l’USD/JPY s’est maintenu près de sommets pluri-décennaux à 162,50, le yen restant à la traîne. L’AUD/USD a légèrement progressé autour de 0,6940 mais a peiné à prendre de l’élan, l’attention se tournant vers les prochaines statistiques chinoises d’inflation et d’activité. Côté matières premières, le WTI a grimpé à 74,20 dollars le baril et a inscrit un plus haut de deux semaines près de 75,73 dollars sur fond de craintes de perturbations d’offre liées aux tensions États-Unis–Iran et aux risques dans le détroit d’Ormuz, tandis que l’or a reflué vers 4 080 dollars, la hausse des rendements des Treasuries et le retour d’un risque de resserrement de la Fed pesant sur le métal.
Politique de la Fed, dynamique du dollar et positionnement sur le FX
Nous estimons que le marché sous-évalue le biais restrictif (« hawkish ») de la Réserve fédérale, les contrats futures sur le taux des Fed Funds n’intégrant actuellement qu’une probabilité de 25% d’une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année. Cela paraît faible au regard des risques d’inflation persistants évoqués dans les minutes, liés aux investissements en IA et aux droits de douane. En conséquence, nous nous positionnons pour des rendements qui resteraient élevés en vendant des contrats futures de taux à court terme.
Le dollar américain est pris entre le discours ferme de la Fed et des données d’emploi récentes plus faibles, ce qui a maintenu le DXY contenu près de 101,00. Nous notons que l’indice de volatilité des devises a augmenté de 15% au cours du dernier mois, suggérant que les opérateurs se préparent à un mouvement décisif. Nous achetons des stratégies « straddle » sur les principales paires de devises afin de nous positionner en vue de cette rupture attendue de la volatilité, quelle qu’en soit la direction.
Avec l’USD/JPY qui teste des sommets pluri-décennaux à 162,50, le risque d’une intervention des autorités japonaises est désormais extrêmement élevé, à l’image de la situation de fin 2022. Si l’écart de taux plaide en faveur d’un taux de change plus haut, le risque d’une correction brutale et soudaine est sous-estimé. Nous achetons des options de vente (puts) hors de la monnaie sur la paire comme couverture à faible coût contre un tel scénario.
Stratégies sur les matières premières et les métaux précieux
La prime de risque géopolitique revient clairement sur le marché pétrolier, poussant le WTI vers 75 dollars le baril. Les primes d’assurance maritime pour les pétroliers transitant par le détroit d’Ormuz auraient doublé au cours de la dernière semaine, signalant une crainte tangible du marché face à des perturbations d’approvisionnement. Nous renforçons notre exposition acheteuse via des options d’achat (calls) sur le WTI afin de profiter de possibles envolées des prix si les tensions au Moyen-Orient s’intensifient davantage.
L’incapacité du dollar australien à prendre de l’ampleur, malgré une faiblesse généralisée du billet vert, met en évidence sa vulnérabilité au narratif de la Fed et aux soubresauts géopolitiques. Avec la publication la semaine prochaine de statistiques chinoises clés sur l’inflation et la production industrielle, l’incertitude autour de la demande de matières premières est élevée. Nous utilisons des options de vente (puts) sur l’AUD/USD pour couvrir nos expositions liées aux matières premières contre une éventuelle mauvaise surprise dans ces données.
Les difficultés de l’or autour de 4 080 dollars, malgré une inflation élevée, illustrent sa sensibilité à la hausse des rendements des Treasuries. Le rendement du Treasury à 10 ans a progressé de 20 points de base depuis le début du mois, augmentant le coût d’opportunité de détention de ce métal non rémunérateur. Nous protégeons nos positions longues en or via des stratégies de « collar », consistant à acheter des puts de protection et à vendre des calls pour les financer.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
