Le dollar américain (USD) s’est stabilisé mardi après un début de semaine en demi-teinte, soutenu par un rebond plus large des rendements des Treasuries et par la persistance des tensions géopolitiques. L’indice du dollar (DXY) a effacé l’essentiel de la baisse de lundi et a brièvement repassé 99,60, alors que l’enquête MBA sur les demandes de prêts hypothécaires est attendue aux côtés de l’ADP sur l’emploi, des commandes à l’industrie et du rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut américains.
Sur le G10, l’EUR/USD est repassé sous 1,1600, même si l’inflation flash en zone euro a renforcé les anticipations d’une hausse des taux de la BCE en septembre ; l’attention se porte désormais sur les chiffres définitifs des PMI services S&P Global pour l’Allemagne et la zone euro, ainsi que sur les prix à la production du 3 septembre. Le GBP/USD a reculé vers le bas de la zone 1,3500 avant la publication du PMI services définitif S&P Global au Royaume-Uni le 3 septembre, tandis que l’USD/JPY a franchi 160,00, avec les données sur la base monétaire japonaise et un discours de Takada (BoJ) en ligne de mire. L’AUD/USD est revenu sur 0,7140/0,7130 avant la croissance du PIB australien au T2 et l’indice manufacturier de l’Ai Group. Le WTI a prolongé sa hausse près de 90,00 dollars le baril, tandis que l’or a reculé vers 4 300 dollars l’once troy.
Dollar américain, rendements des Treasuries et positionnement FX G10
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se préparer à un dollar américain plus ferme à court terme, alors que l’indice du dollar (DXY) franchit 99,60, porté par la remontée des rendements des Treasuries. Avec le rendement de référence du Treasury à 10 ans revenant vers 4,2 %, les intervenants sur options peuvent envisager l’achat de calls USD proche du prix d’exercice (near-the-money) afin de tirer parti de cette dynamique. Historiquement, septembre est le mois le plus favorable au billet vert, avec une hausse moyenne de 1,2 % sur la dernière décennie, ce qui concorde avec la configuration haussière actuelle.
Sur le marché des changes, nous conseillons de se positionner à la baisse sur l’EUR/USD et le GBP/USD via l’achat de puts, les deux paires enfonçant des niveaux de support clés. Le passage de l’EUR/USD sous 1,1600 suggère que même d’éventuelles hausses de taux de la BCE ne suffisent pas à neutraliser l’avantage de rendement du dollar, tandis que le GBP/USD apparaît fragile dans le bas de la zone 1,3500. Cibler une exposition baissière sur ces grandes devises européennes semble particulièrement pertinent au cours de la quinzaine à venir.
Nous considérons le franchissement de 160,00 par l’USD/JPY comme un déclencheur majeur de volatilité et suggérons le recours à des options à barrière « knock-out » afin de gérer le risque élevé d’intervention de la Banque du Japon. Les données historiques des précédentes interventions de la BoJ montrent que les autorités japonaises ont dépensé plus de 60 milliards de dollars dans des zones comparables pour défendre le yen, ce qui rend très probables des accélérations baissières soudaines. Les traders devraient structurer leurs positions de manière à bénéficier de la dynamique haussière tout en protégeant le capital contre des reflux brusques induits par le régulateur.
WTI, or et stratégies sur dérivés
Alors que le WTI approche le seuil de 90 dollars sur fond d’escalade des tensions géopolitiques, nous suggérons la mise en place de call spreads haussiers. Les contraintes d’offre et l’incertitude géopolitique tendent généralement à soutenir les dérivés énergétiques, à l’image des pics de fin d’été observés historiquement, lorsque les prix progressaient souvent de 5 % à 8 % en cas de menaces sur l’approvisionnement. Cette stratégie limite le risque baissier tout en permettant de capter la hausse à mesure que les prix menacent de franchir des plus hauts de deux mois.
Parallèlement, nous estimons que le repli de l’or vers 4 300 dollars constitue une opportunité d’achat stratégique pour les traders sur dérivés de long terme. Si la remontée des rendements a provoqué une correction à court terme, la trajectoire haussière historique du métal rend la vente de puts à des strikes plus bas attractive en tant que stratégie génératrice de revenus. Nous anticipons un support solide à court terme, alors que les couvertures contre l’inflation mondiale restent très recherchées dans les portefeuilles institutionnels.
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