USD/JPY a prolongé lundi sa lente progression entamée il y a un an, passant d’environ 161,50 en début de séance asiatique à un peu moins de 162,50 en milieu d’après-midi à Londres, avant de refluer pendant la séance new-yorkaise pour terminer juste au-dessus de 162,00, à moins d’une figure du sommet de cycle de la semaine dernière, légèrement sous 163,00. Les mouvements plus larges du Dollar sont restés contenus, mais le Yen s’est malgré tout affaibli de 71 pips et se traite autour de niveaux observés pour la dernière fois il y a près de 40 ans. La précédente campagne d’intervention japonaise reste le point de référence : les autorités ont dépensé près de 12 000 milliards de yens, soit environ 73 Md$, pour acheter du Yen en avril et mai, mais la dernière accélération à la hausse s’est produite sans commentaire officiel en parallèle.

Le ministère des Finances a atténué ses avertissements verbaux, refusé de valider un quelconque déclencheur explicite tel que 162,00, et privilégierait, selon certaines sources, une action liée à l’accumulation de positions spéculatives vendeuses. La BoJ a relevé son taux directeur à 1,00% le 16 juin, première incursion au-dessus de ce seuil en trois décennies, mais le Yen ne s’est raffermi qu’environ le temps d’une séance ; avec une politique toujours qualifiée d’accommodante, des taux réels négatifs et une prochaine hausse envisagée au T4, l’écart avec une Fed campée à 3,75% continue de soutenir le carry trade. Parmi les rendez-vous clés : les salaires (May Labour Cash Earnings) à 23h30 GMT avec un consensus à 3,4% en glissement annuel contre 3,5% précédemment, le compte courant japonais à 23h50 GMT mardi attendu au-delà de 4 000 Mds¥, et les minutes du FOMC à 18h00 GMT mercredi. Les niveaux à surveiller : résistance à 162,50 puis légèrement sous 163,00 ; supports à 162,00, 161,50, 161,00 et la moyenne mobile exponentielle 50 jours juste au-dessus de 160,00.

Faiblesse du Yen et toile de fond de politique monétaire

Nous observons la paire USD/JPY évoluer à proximité de 164,50, poursuivant sa hausse implacable depuis le début de l’année. L’indice du Dollar au sens large est quasiment inchangé, ce qui confirme qu’il s’agit avant tout d’une histoire de faiblesse persistante du Yen. La devise est vendue face à toutes les autres, les opérateurs cherchant à tirer parti des différentiels de rendement.

Le ministère des Finances est resté stratégiquement silencieux, une tactique que nous comprenons désormais comme le prélude à un coup de filet, plutôt qu’à un avertissement télégraphié. Les autorités surveillent probablement l’accumulation de positions spéculatives vendeuses, les dernières données de la CFTC montrant que ces positions ont enflé vers des niveaux observés pour la dernière fois juste avant les interventions massives de 2024, à hauteur de près de 12 000 milliards de yens. Ce silence est un choix délibéré destiné à maintenir les traders dans l’incertitude.

La hausse de taux de la Banque du Japon en juin n’a offert que quelques heures de fermeté au Yen avant que la tendance ne reprenne. Les taux réels japonais restant profondément négatifs, ce mouvement isolé a peu modifié l’arithmétique puissante du carry trade. Tous les regards se tournent désormais vers les chiffres de l’inflation américaine (CPI) de cette semaine, censés maintenir la Réserve fédérale en pause à 3,75% et conforter l’ampleur de l’écart de taux.

Stratégie de trading et perspectives techniques

Pour les prochaines semaines, nous estimons que l’achat d’options call sur USD/JPY constitue la stratégie la plus prudente pour conserver une exposition haussière. Cette approche permet de participer à une poursuite de la hausse vers 165,00 et au-delà, tout en définissant strictement le risque en cas d’intervention soudaine. La vente de puts hors-la-monnaie peut également générer du revenu dans le sillage de la tendance haussière, mais elle expose à un risque nettement plus élevé en cas de retournement brutal.

La résistance clé se situe sur le récent sommet proche de 165,00, un niveau que le marché cherche à franchir pour s’aventurer en territoire inexploré au-dessus. Nous identifions un premier support autour de 164,00, avec un plancher plus significatif vers 163,50, qui a servi de rampe de lancement aux mouvements récents. La tendance demeure valable tant que le cours se maintient au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, actuellement proche de 162,80.

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