Le dollar américain a été soutenu par la poursuite du conflit au Moyen-Orient, des statistiques américaines plus fermes et le risque d’un choc énergétique, ce qui, combiné, a réduit la pression vendeuse sur le billet vert. Les combats sont entrés dans un sixième jour, les frappes américaines s’élargissant et l’Iran visant des bases américaines au Koweït, en Jordanie et à Bahreïn. Les conditions de marché se sont dégradées, l’exposition aux valeurs liées aux semi-conducteurs ayant été réduite après la remise en cause des valorisations dans l’IA, tandis que les actions asiatiques ont davantage encaissé la vague de ventes ; le dollar est resté résilient.
Les publications américaines ont également apporté un soutien : l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie est monté à 41,4 contre 10,3, et les ventes au détail du « control group » ont progressé de 0,5% après un 0,8% en mai révisé en hausse. Malgré cela, les anticipations de marché sur la Fed ont peu évolué, une hausse complète restant intégrée d’ici la fin de l’année, et les spreads évoluant globalement au détriment du dollar depuis les chiffres d’inflation américains de cette semaine. Le trafic de tankers dans le détroit d’Ormuz est décrit comme clairsemé, et l’AIE indique que l’offre pourrait devenir problématique d’ici quelques semaines, ce qui fait d’une nouvelle hausse du Brent un risque majeur susceptible d’avancer le resserrement de la Fed et de retarder toute reprise de la tendance baissière du dollar.
Positionnement sur les dérivés face aux risques géopolitiques
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient suspendre temporairement les stratégies vendeuses sur le dollar et se repositionner vers une posture défensive à mesure que les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’intensifient. Le faible trafic dans le détroit d’Ormuz, qui traite historiquement environ 20 millions de barils de pétrole par jour, constitue une menace immédiate de choc d’offre énergétique. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD à court terme afin de tirer parti du statut de valeur refuge de la devise dans cette phase de forte incertitude.
La solidité des données américaines, notamment une hausse de 0,5% des ventes au détail sous-jacentes (core) et un bond de l’indice manufacturier Philly Fed à 41,4, montre que l’économie domestique ne ralentit pas. Cette résilience, couplée à la hausse des prix du pétrole, devrait contraindre la Réserve fédérale à avancer sa prochaine hausse de taux. Pour se positionner, nous privilégions une vente de futures sur Treasuries ou l’achat de puts sur des ETF obligataires liquides, en anticipant une remontée des rendements.
Stratégies de couverture sur l’énergie et les actions
Alors que le Brent menace de franchir des résistances clés autour de 85 à 90 dollars le baril, les dérivés sur l’énergie doivent devenir un point central. Nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers via options d’achat (call spreads) sur le Brent afin de capter un éventuel décrochage à la hausse sans exposer les portefeuilles à une érosion excessive de prime. L’Agence internationale de l’énergie a averti que des perturbations de l’approvisionnement pourraient devenir critiques d’ici quelques semaines, ce qui rend cette couverture très sensible au facteur temps.
En outre, nous anticipons que les actifs risqués resteront sous forte pression, les investisseurs continuant de remettre en cause des valorisations élevées sur les valeurs IA et semi-conducteurs. Les traders pourraient envisager l’achat de puts défensifs sur les grands indices technologiques et sur des ETF d’actions asiatiques, qui subissent l’essentiel de ce mouvement de « risk-off ». Rester agile avec ces couvertures multi-actifs via dérivés nous permettra de traverser plus efficacement ce report de la tendance baissière du dollar.
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