L’USD/JPY a légèrement progressé lors de la séance asiatique de jeudi, pour repasser juste au-dessus du milieu de la zone 153,00, tout en restant proche d’un plus bas de sept mois, les marchés attendant les chiffres d’inflation américains. Ce mouvement s’est produit alors que les opérateurs restaient prudents avant la publication, plus tard dans la journée, de l’indice des prix à la production (PPI), puis de l’indice des prix à la consommation (CPI) vendredi, tandis que le dollar tentait de se redresser après avoir touché mercredi un plus bas de près de trois semaines. Le billet vert est aussi soutenu par le retour d’anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci, alimentées par des risques inflationnistes liés à la hausse des prix de l’énergie et à la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran.
Le yen demeure, de son côté, soutenu par une revalorisation agressive des anticipations d’une Banque du Japon plus « hawkish ». Les marchés seraient décrits comme intégrant pleinement une hausse de 25 points de base lors de la réunion des 17–18 septembre, et assignent une forte probabilité à un mouvement de suivi en décembre, des attentes renforcées par des chiffres de croissance révisés et de solides gains salariaux. Par ailleurs, l’Iran a déclaré avoir attaqué 10 navires près du détroit d’Ormuz après que les États-Unis ont indiqué avoir coulé cinq pétroliers iraniens près du golfe d’Oman et de l’île de Kharg, tandis que l’Iran a également tiré des missiles sur la base d’Al-Azraq en Jordanie. Sur le plan technique, la paire évolue sous le support 155,30–155,20, une cassure sous 153,00 étant signalée comme un déclencheur potentiel de nouvelles baisses.
Stratégies de volatilité et positionnement sur options
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/JPY, alors que la paire évolue juste au-dessus du support critique de 153,00. La décision de politique monétaire de la Banque du Japon étant prévue les 17–18 septembre, la probabilité d’une rupture sous ce plancher est élevée si les décideurs procèdent à la hausse de 25 points de base largement anticipée. Pour se couvrir contre ce scénario, nous recommandons l’achat de put options à court terme sur l’USD/JPY afin de tirer parti d’un repli potentiel vers la zone des 150,00.
Les prochaines données d’inflation américaines, dont le PPI et le CPI, pèseront fortement sur les prochaines étapes de la Réserve fédérale. Les analyses historiques montrent que des surprises significatives sur l’inflation américaine peuvent provoquer des mouvements immédiats de 100 à 150 pips sur cette paire de devises. Nous conseillons de recourir à des stratégies de straddle acheteur (long straddle) pour profiter de ces mouvements marqués, dans les deux sens, quel que soit le résultat des statistiques.
Gestion du risque entre géopolitique et anticipations de taux
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, en particulier autour du détroit d’Ormuz, ajoutent une prime de risque complexe au dollar américain. Si ces tensions déclenchent habituellement des flux « refuge » en faveur du billet vert, le virage résolument plus restrictif de la Banque du Japon plafonne actuellement les gains du dollar. Nous estimons que l’utilisation de contrats futures à courte échéance, avec des stop-loss serrés, constitue l’approche la plus sûre pour traverser ces mouvements soudains dictés par les titres de l’actualité.
La valorisation de marché indique actuellement une forte probabilité d’une nouvelle hausse de taux de la BoJ en décembre, ce qui favorise structurellement le yen. À mesure que les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans remontent, l’arbitrage de spread de taux qui soutenait le dollar se défait rapidement. Nous recommandons de conserver un biais net vendeur sur l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, en utilisant toute brève reprise corrective vers 155,00 comme opportunité stratégique de vente.
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