Le dollar américain s’est affaibli lors de la séance américaine de jeudi après une croissance inférieure aux prévisions et un reflux de l’inflation sous-jacente, tandis qu’un bond soudain du yen japonais a ajouté une pression supplémentaire sur fond de spéculations d’intervention. Le Dollar Index (DXY) a cédé environ 0,8% vers 100,00, repassant sous le seuil des 100,00. Le PIB américain du deuxième trimestre a progressé à un rythme annualisé de 1,5% contre 2,1% attendu, et l’inflation PCE sous-jacente a augmenté de 0,1% sur un mois contre 0,2% anticipé, avec un taux annuel revenant à 3,3% contre 3,4%. Les inscriptions hebdomadaires au chômage se sont établies à 197.000 contre 200.000 attendues, tandis que l’indice des prix du PIB a bondi de 6,3% contre 3,6% prévu.
L’EUR/USD a gagné environ 0,5% autour de 1,1530, la croissance du PIB de la zone euro ressortant à 0,4% t/t contre 0,2% attendu et à 1,0% en rythme annuel, avec l’Espagne à 0,7% t/t et l’Allemagne, la France et l’Italie à 0,2% chacune ; l’inflation allemande a accéléré à 2,8%. Le GBP/USD a progressé d’environ 0,8% à 1,3470 après que la BoE a maintenu son taux directeur à 3,75% par 6 voix contre 3, trois membres plaidant pour une hausse de 25 pdb. L’USD/JPY a chuté d’environ 2,4% à 159,50, et l’AUD/USD a grimpé d’environ 1,1% à 0,7030. Le WTI a reculé d’environ 0,7% à 84$, tandis que l’or a avancé d’environ 1,1% à 4.113$ et l’argent a gagné près de 3% vers 59,20$. Vendredi, place à la BoJ, attendue stable à 1%, ainsi qu’à l’inflation en zone euro (HICP core 2,4% a/a ; headline 2,9% contre 2,8%), à l’ECI américain à 0,8% t/t, au PIB du Canada à 0,2% m/m, et aux indices Chicago PMI et Michigan.
Décomposition du dollar américain et stratégies de volatilité
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se positionner de manière offensive pour une poursuite de la faiblesse du dollar américain après la rupture, par le Dollar Index (DXY), du support psychologique clé de 100,00. Les données historiques montrent que lorsque le DXY passe sous de grands seuils « ronds », cela déclenche souvent des ventes algorithmiques et un mouvement baissier durable. Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur le DXY ou de vendre des contrats à terme (futures) sur USD afin de tirer parti de cette cassure, d’autant que la croissance américaine ralentit à 1,5% en rythme annualisé.
La chute brutale de 2,4% de l’USD/JPY à 159,50 pointe nettement vers une intervention directe des autorités japonaises sur le marché des changes, à l’image de leurs interventions massives de plusieurs milliards de dollars observées fin 2022 et mi-2024. Compte tenu de ce pic de volatilité du yen à l’approche de la décision de politique monétaire de la Banque du Japon, nous conseillons d’acheter des straddles ou strangles de court terme sur options USD/JPY. Cette stratégie permet de profiter de mouvements de prix explosifs dans un sens comme dans l’autre, que la BoJ maintienne les taux inchangés à 1,0% ou annonce de nouvelles mesures de resserrement.
Opportunités sur les devises européennes et les métaux précieux
Avec un PIB de la zone euro supérieur aux attentes à 0,4% et une Banque d’Angleterre affichant un biais restrictif via un vote partagé 6–3 pour maintenir le taux à 3,75%, les devises européennes constituent des candidates de choix pour une exposition haussière. Nous devrions établir des positions longues sur l’EUR/USD et le GBP/USD via des spreads haussiers en calls (bull call spreads), en visant des niveaux nettement au-dessus de 1,1530 et 1,3470 respectivement. L’accélération de l’inflation allemande à 2,8% implique que les décideurs européens resteront prudents quant à des baisses de taux, ce qui apporte un solide soutien fondamental à ces stratégies.
Les métaux précieux entrent dans une phase très haussière, l’or progressant vers 4.113$ et l’argent bondissant de près de 3% vers 59,20$, porté par une inflation PCE sous-jacente américaine modérée à 0,1% sur un mois. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur futures argent, qui, historiquement, surperforment l’or lors des phases de baisse des rendements américains et de dépréciation du billet vert. Un positionnement long via des calls sur métaux précieux offre un couple rendement/risque attractif alors que les opérateurs recherchent une valeur refuge face à des signaux de stagflation dans l’économie au sens large.
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