Le dollar américain fait face à un nouveau test à la réouverture des marchés après la pause du 4-Juillet, l’attention se portant sur les minutes du FOMC et les inscriptions hebdomadaires au chômage, après des signaux plus faibles sur le marché du travail américain. L’indice du dollar évolue autour de 100,90 et s’achemine vers un repli hebdomadaire de 0,50 %, tandis que l’agenda comprend l’indice PMI définitif des services S&P Global et l’ISM des services lundi, la balance commerciale mardi, ainsi que les minutes de la réunion de juin de la Fed — la première sous la présidence de Kevin Warsh — mercredi.
L’EUR/USD évolue près de 1,1440, avec en ligne de mire les publications commerciales et industrielles en Allemagne et en France, sur fond de discours prudent de la BCE. Le GBP/USD progresse de plus de 1 % sur la semaine et se traite autour de 1,3350. L’USD/JPY se situe près de 161,40 après un plus haut de 40 ans à 162,84. L’AUD/USD gravite autour de 0,6940. Le WTI s’échange autour de 68,80 dollars le baril, tandis que l’or se maintient près de 4 175 dollars. La semaine prochaine apporte également la Revue de politique monétaire de la RBNZ et la décision sur l’OCR mercredi ; le compte rendu de la BCE suivra jeudi, et le Rapport de stabilité financière de la BoE ainsi que le relevé du FPC sont attendus mardi, sans décisions de taux de la Fed, de la BCE, de la BoE, de la BoJ, de la RBA ou de la BdC.
Perspectives sur le dollar américain et considérations de volatilité
Nous constatons que le dollar américain reste sous pression après la semaine écourtée par le jour férié, préparant le terrain à un test décisif. Les prochaines minutes du FOMC et les statistiques sur l’emploi détermineront le prochain mouvement. Les derniers chiffres montrant une hausse des inscriptions initiales au chômage à 238 000 ont déjà alimenté les spéculations sur une Réserve fédérale moins agressive.
Cette incertitude en fait un moment propice pour envisager des stratégies optionnelles tirant parti d’un pic de volatilité, quelle qu’en soit la direction. Nous estimons que la volatilité implicite sur les grandes paires comme l’EUR/USD et le GBP/USD devrait augmenter à l’approche de la publication des minutes de la Fed. Un ton accommodant pourrait faire nettement reculer le dollar, tandis qu’une posture étonnamment restrictive pourrait déclencher un rebond significatif.
Niveaux clés des actifs et implications en matière de stratégie
Sur l’USD/JPY, qui se traite près de 161,40, le risque est bilatéral et ouvre des opportunités pour des « collars » via options. Ce niveau rappelle les zones d’intervention scrutées de près en 2024, ce qui signifie que toute nouvelle appréciation du dollar pourrait être plafonnée par les autorités japonaises. À l’inverse, une surprise accommodante de la Fed pourrait provoquer un mouvement rapide vers la zone 158-159.
Nous surveillons également l’or, qui reste solide près de 4 175 dollars, soutenu par les anticipations de baisses de taux à terme. Si les minutes du FOMC laissent entrevoir des inquiétudes croissantes face à un ralentissement de l’économie, cela pourrait faire baisser les rendements des Treasuries et alimenter une nouvelle phase de hausse du métal. Nous envisagerions des options d’achat (calls) longues sur l’or pour se positionner sur ce scénario.
Le dollar australien restera sensible à la fois à l’orientation du billet vert et au sentiment sur l’économie chinoise. Parallèlement, un WTI sous 70 dollars le baril contribue, pour l’instant, à atténuer les craintes inflationnistes. Toutefois, tout regain inattendu de fermeté de la part de la Fed pourrait renforcer le dollar et exercer une pression baissière sur ces deux matières premières.
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