Le dollar américain a enregistré sa pire séquence sur deux jours depuis janvier, les marchés réévaluant la capacité de la Réserve fédérale à ramener l’inflation vers son objectif, tandis que la tonalité restrictive de la Banque d’Angleterre et l’intervention du Japon sur le marché des changes ont accru la pression. Les anticipations d’un mouvement de taux de la Fed en septembre ont continué de s’éroder, et le recul des rendements des bons du Trésor américain a pesé sur la devise. Sur les marchés de l’énergie, le Qatar a estimé les flux transitant par le détroit d’Ormuz à 6,5 millions de barils par jour, décrivant une hausse graduelle, tandis que le Pakistan a indiqué que les discussions entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient.
Les devises rivales ont largement porté le mouvement. Pour la première fois depuis le quatrième trimestre 2025, l’économie de la zone euro a progressé plus vite que le PIB américain entre avril et juin, renforçant la perception d’une hausse de taux de la BCE et soutenant l’euro. La BoE a laissé les coûts d’emprunt inchangés, mais son gouverneur Andrew Bailey a déclaré que la politique monétaire devrait se durcir si le conflit au Moyen-Orient perdure. Le Japon est également intervenu, l’USDJPY enregistrant sa plus forte baisse en deux ans, alors que Tokyo a suggéré bénéficier d’un appui de Washington. La Banque du Japon a ensuite maintenu son taux au jour le jour à 1 %, relevé sa prévision de croissance du PIB 2026 à 0,6 % contre 0,5 %, et abaissé sa projection d’inflation à 2,5 % contre 2,8 %, tandis que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a appelé à un resserrement supplémentaire.
Opportunités sur les stratégies dérivées Dollar américain et Euro
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner sur un affaiblissement du dollar américain dans les prochaines semaines, alors que les rendements du Trésor poursuivent leur glissade. Le rendement du Treasury à 10 ans étant récemment passé sous 3,9 % fin juillet, le marché écarte rapidement l’hypothèse d’une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre. Nous préconisons l’achat d’options de vente hors de la monnaie sur l’indice du dollar (DXY) afin de tirer parti de cette révision continue des anticipations monétaires.
Nous voyons une opportunité solide sur l’euro après que la croissance du PIB de la zone euro au deuxième trimestre a dépassé celle des États-Unis pour la première fois depuis fin 2025, avec une progression résiliente de 0,4 %. Les traders peuvent envisager des positions longues sur les contrats à terme EUR/USD ou des spreads haussiers via options d’achat (bull call spreads) pour viser un mouvement en direction de 1,1200. Ce scénario est fortement soutenu par la montée des attentes d’une hausse de taux de la BCE, tandis que la Fed reste hésitante.
Yen et sterling : naviguer entre les actions des banques centrales
Après l’intervention coordonnée de Tokyo sur le change, qui a déclenché la plus forte baisse de l’USD/JPY en deux ans, nous déconseillons de se placer contre les banques centrales via des positions longues agressives sur le dollar. Nous suggérons plutôt de traiter l’USD/JPY au moyen d’options à barrière de type knock-out afin de se protéger contre des interventions officielles soudaines. Bien que la Banque du Japon ait maintenu son taux au jour le jour à 1,0 %, la pression exercée par le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, en faveur d’un resserrement supplémentaire au Japon limitera toute reprise du dollar.
Nous recommandons également d’utiliser des options d’achat sur la livre sterling, la Banque d’Angleterre conservant un biais restrictif en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient. Alors que les prix mondiaux du pétrole se stabilisent et que les expéditions via le détroit d’Ormuz restent stables à 6,5 millions de barils par jour, la demande de valeur refuge en faveur du billet vert s’évapore activement. Se positionner à l’achat sur la livre contre le dollar permet de tirer parti de l’amélioration de l’appétit pour le risque sur les marchés.
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