La hausse des rendements obligataires américains et mondiaux, combinée au risque géopolitique et à l’augmentation des prix de l’énergie, a soutenu le dollar américain, tandis que les anticipations d’un relèvement des taux par la Réserve fédérale ont également conforté la demande. Le DXY se rapproche de son précédent pic à 101,80, et un franchissement de ce niveau renforcerait la dynamique haussière. Sur les marchés de taux, la tarification des swaps indexés au jour le jour (OIS) suggère une probabilité d’environ 35 % d’une hausse de la Fed la semaine prochaine, tandis que les rendements japonais ont continué de progresser à la marge à mesure que la Banque du Japon poursuit une normalisation graduelle de sa politique.
L’inflation sous-jacente « core-core » (hors énergie et produits alimentaires) au niveau national au Japon a augmenté de 1,7 % sur un an en juin, et la mesure ajustée qui neutralise les distorsions temporaires s’établissait à 2,7 % en mai. Le dernier rapport semestriel du Trésor américain n’a accusé aucun pays de manipulation de devise, mais il a évoqué la sous-évaluation du yen et a estimé que la normalisation de la politique monétaire contribuerait à ancrer les anticipations d’inflation et à contenir une volatilité excessive des taux. Par ailleurs, Axios a rapporté que le président Trump envisageait une « attaque massive » et était « proche de prendre une décision », alimentant les craintes d’une escalade durant le week-end, alors que le FOMC est attendu mercredi.
Facteurs de soutien et perspectives de trading sur le dollar américain
Nous anticipons la poursuite de la progression du dollar américain dans les semaines à venir, portée par la flambée des rendements obligataires et la montée des tensions géopolitiques. Alors que le rendement du Treasury américain à 10 ans se rapproche de nouveau de 4,40 %, le billet vert trouve un appui solide face aux principales devises. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, les marchés de l’énergie réagissant à d’éventuels conflits militaires durant le week-end.
L’indice du dollar (DXY) teste actuellement une zone de résistance clé à 101,80, qui a bien tenu ces derniers mois. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme sur le DXY afin de tirer parti d’une éventuelle cassure au-dessus de ce seuil. Les tendances historiques montrent que lorsque le DXY franchit des résistances majeures en période de risque géopolitique élevé, la dynamique débouche souvent sur des rallyes rapides de 2 % à 3 %.
Japon et divergence de politique monétaire
Malgré une inflation « core-core » japonaise stable à 1,7 % en juin, le rythme très graduel des relèvements de taux de la Banque du Japon ne parvient pas à soutenir le yen. Nous voyons encore de la marge pour une poursuite de la hausse de l’USD/JPY, l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon restant exceptionnellement large. Les traders peuvent en tirer parti en recourant à des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur l’USD/JPY afin de limiter le risque tout en captant la dérive haussière régulière.
La prochaine réunion de la Réserve fédérale étant prévue le 29 juillet, le marché intègre actuellement une probabilité de 35 % d’une hausse de taux inattendue. Si les prix du pétrole s’envolent davantage en raison des craintes d’escalade durant le week-end, ces probabilités de hausse de taux devraient augmenter, propulsant encore le dollar. Nous suggérons de conserver des positions longues sur le dollar via des options hebdomadaires afin de se couvrir contre une surprise plus restrictive (« hawkish ») de la Fed.
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