L’indice du dollar américain (DXY) a progressé d’environ 0,2 % pour s’établir autour de 101,00, soutenu par des rendements des Treasuries américains plus fermes et par le regain de tensions au Moyen-Orient, le 10 ans se rapprochant de 4,60 % alors que la hausse des prix de l’énergie ravivait les craintes d’inflation. Des données d’inflation américaines récentes plus faibles ont toutefois modéré les anticipations d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale en juillet et limité les gains du billet vert. Sur les matières premières, le WTI a gagné environ 0,6 % à près de 83,00 dollars le baril, tandis que l’or a cédé environ 0,2 % autour de 4 008 dollars l’once troy, le renforcement du dollar et la hausse des rendements augmentant le coût de portage d’un actif non rémunéré.
Les États-Unis et l’Iran ont poursuivi leurs échanges d’attaques, et Ansar Allah, mouvement yéménite aligné sur l’Iran, a déclaré un blocus naval contre l’Arabie saoudite, alimentant les inquiétudes sur le transport maritime et les approvisionnements énergétiques dans le Golfe et en mer Rouge, tandis que la diplomatie se poursuivait sans cessez-le-feu. L’EUR/USD a reculé d’environ 0,2 % à 1,1410 avant l’enquête de la BCE sur la distribution du crédit bancaire (Bank Lending Survey) et les données ZEW, le sentiment allemand étant attendu à 18 contre 10,5 et la situation actuelle à -77,8 contre -81, tandis que l’indicateur de la zone euro est prévu à 11,5 contre 9,5. Le GBP/USD a cédé 0,1 % à 1,3430 avant les chiffres de l’emploi au Royaume-Uni, dont les salaires hors primes à 3,4 % et le taux de chômage ILO à 5,0 % contre 4,9. L’USD/JPY a gagné 0,1 % à 162,50, les exportations japonaises étant attendues en hausse de 18,6 % sur un an et le déficit à 120 milliards de yens contre 391,8 milliards ; l’AUD/USD a progressé de 0,2 % à 0,7000 après que la PBoC a maintenu ses LPR à 3,00 % et 3,50, tandis que l’USD/CAD a grimpé de 0,3 % à 1,4070 après un repli de l’IPC canadien de 0,4 % sur un mois et un ralentissement à 2,8 % contre 3,2. La séance américaine comprend la moyenne préliminaire sur quatre semaines de l’ADP, précédemment à 19,75 k, sans prévision disponible.
Dollar américain, matières premières et stratégies sur options
Nous devons nous positionner pour un dollar américain plus fort, alors que le rendement du Treasury à 10 ans se rapproche de 4,60 % dans un contexte de menaces géopolitiques persistantes. Avec un Dollar Index proche de 101,00, les opérateurs sur dérivés peuvent recourir à des options d’achat (calls) sur le billet vert afin de tirer parti de cette dynamique haussière. Historiquement, des poussées durables des rendements des Treasuries ont déclenché des flux de capitaux vers les actifs américains, une tendance qui, selon nous, devrait dominer le marché dans les semaines à venir.
Avec le brut WTI qui progresse vers 83,00 dollars, nous recommandons l’achat d’options d’achat à maturité longue sur les contrats à terme pétroliers afin de se couvrir contre l’aggravation des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Les transits maritimes quotidiens via le canal de Suez et la mer Rouge ont chuté de plus de 50 % par rapport aux années précédentes, en raison des hostilités régionales en cours. Cette forte contraction de l’offre, renforcée par le blocus naval annoncé par le Yémen contre l’Arabie saoudite, offre une configuration très favorable aux dérivés énergétiques.
La consolidation actuelle de l’or autour de 4 008 dollars l’once constitue un point d’entrée stratégique pour acheter des options de vente (puts) de protection ou mettre en place des spreads haussiers via calls (bull call spreads). Si la hausse des rendements obligataires pèse généralement sur les actifs non rémunérés, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes métriques d’or par an pendant deux années consécutives, ce qui constitue un solide plancher pour les prix. Ce soutien institutionnel laisse penser que toute flambée géopolitique soudaine déclenchera probablement des rebonds rapides, rendant les stratégies de volatilité longue particulièrement attractives.
Transactions de change et divergence de politiques monétaires
Sur le marché des changes, nous devons viser le dollar canadien à la vente via des options d’achat sur l’USD/CAD. Le taux d’inflation annuel au Canada a ralenti de manière inattendue à 2,8 % contre 3,2 %, ce qui indique fortement que la Banque du Canada assouplira sa politique monétaire. Jouer cette divergence de politique face à une économie américaine résiliente offre une configuration à forte probabilité, alors que la paire progresse vers 1,4070.
Nous devons également surveiller de près le yen japonais, alors que l’USD/JPY évolue autour de 162,50 en raison de l’important écart de taux. Même si les exportations japonaises sont attendues en hausse de 18,6 % en glissement annuel, le différentiel de rendement massif maintient le yen sous une forte pression. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat de court terme sur l’USD/JPY, en exploitant l’avantage du carry trade tout en restant attentifs à toute intervention gouvernementale soudaine.
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