L’indice du dollar américain (DXY) a reflué vers 101,45 après un test près de 101,75, malgré une série de statistiques américaines solides. Le PIB du premier trimestre a été révisé en hausse à 2,1% en rythme annualisé, contre un consensus de 1,6%, tandis que les dépenses des ménages et le revenu personnel ont tous deux progressé de 0,7%. Les commandes de biens d’équipement hors défense (hors aéronautique) ont augmenté de 1,6%, et les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé à 215 000, contre 225 000 attendues. L’inflation, en revanche, n’a pas montré d’accélération : le core PCE est ressorti à 0,3% sur un mois et 3,4% sur un an, conformément aux attentes, incitant les traders à réduire la probabilité d’une hausse des taux en septembre.
La valorisation des anticipations de politique monétaire reste cadrée par une Réserve fédérale qui continue de lutter contre l’inflation après avoir maintenu ses taux à 3,75%, les marchés intégrant toujours au moins une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année. Les prix du pétrole se sont détendus vers leurs niveaux d’avant-conflit, le cadre de paix États-Unis–Iran tenant bon, ce qui modère l’impulsion inflationniste. Sur le plan technique, le DXY reste au-dessus de ses EMA 50 et 200 périodes situées dans le haut des 99, et le Stoch RSI quotidien évolue proche de 70 ; le repli de jeudi a préservé un support autour de 101,30. Les résistances se situent à 101,75–101,80, puis 102,00, tandis que les supports incluent 101,00 et le haut des 99.
—Résilience sans prolongement
L’indice du dollar avait toutes les raisons de progresser cette semaine, mais n’a pas su prolonger. Même si les dernières données montrent que l’économie américaine reste plus résiliente que celle de l’Europe, le DXY cale à proximité de la résistance de 105,50. Le refus du marché d’aller plus haut est un signal plus intéressant que la nouvelle elle-même.
Sur le papier, cette vigueur persistante devrait soutenir le dollar, le PIB du premier trimestre 2026 ayant été légèrement révisé à la hausse, à 1,8%. Toutefois, la dernière publication d’inflation core PCE s’est tassée à 2,9%, levant la pression immédiate sur la Réserve fédérale pour retarder son cycle d’assouplissement. Ce chiffre conforme aux attentes n’a pas constitué la surprise hawkish nécessaire pour alimenter une nouvelle jambe de hausse.
Cela ne change pas le tableau d’ensemble : la Réserve fédérale demeure en position de baisser ses taux depuis le niveau actuel de 4,5% plus tard cette année. Le marché a déjà entièrement intégré au moins une baisse de 25 points de base avant la fin de l’année, un récit qui plafonne la vigueur du dollar depuis des mois. Pour que le dollar sorte par le haut, il faudrait un vrai choc inflationniste poussant les traders à effacer ces paris sur des baisses de taux.
Un marché qui se tasse malgré des données de croissance solides indique une faible conviction haussière. Nous y voyons une pause au sein d’une large phase de consolidation, et non le début d’une nouvelle tendance baissière. La posture plus accommodante de la Banque centrale européenne continue de fournir un plancher au dollar sur les replis.
—Options pour naviguer dans le range
Nous estimons que l’environnement se prête mal à la poursuite de nouveaux sommets, ce qui en fait un bon moment pour envisager la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le DXY au-delà de 106,00. Cette stratégie sur dérivés permet d’encaisser une prime tant que le dollar reste évolue en range. Tout rebond en direction du strike de 106,00 représente une opportunité de renforcer ces positions vendeuses de calls.
Un premier support se situe près de la moyenne mobile à 50 jours autour de 104,80. Le prochain catalyseur majeur sera la publication du rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls). Un chiffre d’emplois étonnamment faible accélérerait probablement les anticipations de baisse de taux et pourrait déclencher une cassure baissière décisive.
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