Le Dollar Index (DXY) s’échangeait juste au-dessus de 99,00, en hausse d’environ un quart de point, après avoir culminé juste sous 99,25 dans la foulée de 14h00 GMT. Le mouvement a démarré vers 12h30 GMT, lorsque l’inflation PCE « headline » est ressortie à 3,7% sur un an, contre 3,6% attendu, mais le « rate pricing » évolue en sens inverse ce mois-ci. Les probabilités d’une hausse le 16 septembre s’établissent à 40,14%, contre 59,86% pour un statu quo, tandis que l’échéance du 28 octobre intègre 64,50% en cumul. La fourchette actuelle de 3,50% à 3,75% n’a aucune probabilité de se maintenir jusqu’à la fin de l’année, mais un second mouvement vers 4,00% à 4,25% d’ici le 9 décembre est valorisé à 8,13%, contre 24,13% le 10 août ; le scénario d’« une seule hausse » s’établit à 91,87%. Plus loin, la trajectoire 2027 culmine à 74,50% pour deux relèvements en juin, contre 86,71% il y a deux semaines.

Le précédent point bas était imputable à la politique budgétaire : le DXY a touché la zone des 98,50 la semaine dernière, son plus bas en plus de trois mois, après que le Trésor a élargi les rachats de dette longue afin de contenir les coûts d’emprunt, et le rebond d’aujourd’hui en a retracé environ la moitié. Techniquement, le spot reste sous l’EMA 200 jours vers 99,75 et sous une moyenne 50 jours juste en dessous de 100,00, laissant environ trois quarts de point de résistance liée aux moyennes mobiles. Les statistiques de court terme comprennent les inscriptions au chômage à 12h30 GMT, attendues à 208k contre 206k, puis l’indice PMI de Chicago à 13h45 GMT, anticipé à 57 contre 57,6. Le « cluster » de vendredi à 14h00 GMT combine des interventions au symposium du Wyoming, l’estimation finale du sentiment Michigan attendue à 51, ainsi que les anticipations d’inflation à un an (précédent 4,3%) et à cinq ans (3,3%), en plus de la révision préliminaire de référence des créations d’emplois non agricoles. Les niveaux clés incluent une résistance juste sous 99,25, puis 99,75, avec 100,00 et un pic de fin juin juste au-dessus de 101,75 au-delà ; les supports se situent juste sous 99,00, puis 98,50, avec peu d’obstacles sous 98,00. Le Stoch RSI journalier évolue autour de 23.

Des facteurs techniques et fondamentaux signalent un biais baissier persistant

Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une pression baissière prolongée sur le Dollar Index (DXY), alors qu’il peine à franchir une résistance technique majeure vers 99,75. Malgré un rebond modeste vers 99,00 après la publication d’une inflation PCE « headline » à 3,7%, la dynamique sous-jacente des anticipations de hausse des taux demeure fragile. Historiquement, lorsqu’une devise ne réagit pas fortement à des données d’inflation supérieures aux attentes, cela indique que le marché a déjà intégré l’idée d’un pic de cycle de taux.

La baisse récente du billet vert vers un plus bas de trois mois à 98,50 a été déclenchée par l’élargissement du programme de rachats du Trésor, une mesure budgétaire visant à réduire les coûts d’emprunt à long terme. Nous soulignons que la dette fédérale américaine a désormais dépassé 35 000 milliards de dollars, contraignant l’État à s’appuyer fortement sur l’émission de T-bills à court terme, ce qui dilue structurellement la valeur de la devise. Cette intervention injectant de la liquidité tend historiquement à déprécier une monnaie, ce qui implique que tout rebond de court terme doit être considéré comme un répit temporaire plutôt que comme un retournement de tendance structurel.

Avec des anticipations de hausse en septembre qui gravitent autour de 40,14%, contre 50% plus tôt en août, l’argument des taux n’est plus un moteur puissant pour les haussiers sur le dollar. Nous recommandons de recourir à des « bear call spreads » ou d’acheter des options put proches du cours (« near-the-money ») visant le support de 98,50. Cette approche limite le risque tout en permettant de tirer parti des moyennes mobiles 50 jours et 200 jours, actuellement orientées à la baisse et jouant un rôle de plafond sur l’indice.

Considérations tactiques de trading avant des événements à fort impact

Les traders doivent rester très vigilants vendredi, lorsque le président de la Réserve fédérale s’exprime au symposium de Jackson Hole, en parallèle de la publication des révisions clés des chiffres de l’emploi non agricole. Historiquement, les révisions « benchmark » des emplois peuvent ajuster les estimations de plusieurs centaines de milliers de postes, ce qui déclenche de fortes variations intrajournalières. Nous conseillons de resserrer les stop-loss ou de réduire temporairement la taille des positions avant cette fenêtre macro à fort impact, afin d’éviter d’être pris à contre-pied par des pics soudains.

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