Le dollar américain a évolué en ordre dispersé, le regain de tensions avec l’Iran pesant sur l’appétit pour le risque, ce qui a entraîné un repli des actions mondiales tandis que le Brent gagnait 6 %. Le billet vert a bénéficié d’un soutien en début de séance à Londres après les propos du président sur un cessez-le-feu, mais le mouvement s’est essoufflé et l’indice DXY affichait une légère baisse nette sur la journée. Les marchés évaluent si les derniers développements constituent une interruption de courte durée du processus de paix ou le début d’une campagne durable contre Téhéran.
Les attentes d’un resserrement de la politique monétaire américaine se sont atténuées après s’être renforcées dans le sillage du biais plus restrictif (« hawkish ») adopté par le Federal Open Market Committee en juin. Malgré tout, 37 points de base de resserrement implicites dans les swaps indexés au jour le jour pour décembre restaient intégrés dans les prix. Le président Warsh a critiqué le « dot plot » et a signalé sa réticence à anticiper les groupes de travail chargés de la réforme de la Réserve fédérale. Cet article a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Tensions géopolitiques et réactions des marchés
L’appétit pour le risque s’est nettement dégradé en raison du regain de tensions avec l’Iran, entraînant une baisse des actions mondiales. Les contrats à terme sur le Brent pour livraison en septembre ont franchi les 90 dollars le baril, conséquence directe des craintes de perturbations de l’offre dans le détroit d’Ormuz. Cela crée un environnement classique — même s’il peut être temporaire — de ruée vers les actifs refuges.
Le dollar américain ne bénéficie pas d’un flux refuge tranché, l’indice DXY n’affichant que des gains modestes. Cela suggère que le marché hésite entre un accès de tension passager et le risque d’un conflit plus durable. Selon nous, cette hésitation du dollar constitue un signal important pour les opérateurs.
Anticipations de politique monétaire et opportunités de trading
Nous estimons que le marché surréagit au ton restrictif de la Réserve fédérale lors de la réunion de juin. Les 37 points de base de resserrement intégrés dans les swaps d’ici décembre paraissent excessifs. Cette lecture est étayée par les dernières données de PCE core, qui ont montré une poursuite de la modération de l’inflation, à un rythme annuel de 2,4 %.
Avec un indice de volatilité CBOE (VIX) qui a grimpé au-dessus de 22, la vente de volatilité via des stratégies sur options pourrait être attractive. Si ces tensions géopolitiques s’apaisent comme nous l’anticipons, la volatilité devrait reculer, rendant les positions « short vol » profitables. Cela est d’autant plus pertinent que la Fed a peu de chances d’ajouter aux nervosités du marché.
Nous voyons une opportunité sur les dérivés de taux, par exemple en se positionnant contre les anticipations agressives de hausses de taux. La tarification actuelle des futures sur Fed Funds ne concorde pas avec les récents commentaires plus accommodants (« dovish ») de responsables clés de la Fed, qui mettent l’accent sur la patience. Historiquement, les marchés surévaluent souvent la phase initiale d’un cycle de resserrement, comme en 2015-2016.
Dans la mesure où nous pensons que les anticipations de hausses de la Fed vont se replier, les gains récents du dollar semblent fragiles. Nous envisagerions de vendre la force du dollar américain face à des devises où les perspectives des banques centrales sont plus stables. Ce positionnement est favorable si la situation iranienne s’avère être une frayeur de court terme et que le marché se recentre sur une Fed plus patiente.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
