Le dollar canadien se maintient près de ses plus hauts d’un mois face au dollar américain, l’USD/CAD consolidant autour de 1,4000 après un recul d’environ 1,25% au cours des deux dernières semaines. L’attention se tourne vers la publication de l’IPC canadien : l’inflation de juin est attendue en ralentissement à 2,9% sur un an, après 3,2% en mai, tandis que la variation mensuelle est anticipée en baisse de 0,2% après une hausse de 1% précédemment. Un IPC plus faible allégerait la pression sur la Banque du Canada pour durcir sa politique, même si ces chiffres précèdent la hausse de 20% des prix du pétrole en juillet, susceptible de modérer la réaction des marchés.
La progression du pétrole a soutenu le huard, le brut étant la principale exportation du Canada, et les prix ayant grimpé de plus de 20% depuis la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran et le nouveau blocage par Téhéran du détroit d’Ormuz. Dans le même temps, le dollar américain s’est affaibli après des chiffres d’inflation à la consommation et à la production plus modérés aux États-Unis. Les anticipations de marché d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en juillet sont tombées à 12% contre près de 42% une semaine plus tôt, et la probabilité d’un relèvement en septembre a reculé à 57% contre environ 75%, selon l’outil CME FedWatch.
Opportunités sur l’USD/CAD et les dérivés sur le prix du pétrole
Nous voyons une opportunité de premier plan pour les traders de dérivés d’exploiter la consolidation actuelle de la paire USD/CAD à proximité du seuil clé de 1,4000. Étant donné que le dollar canadien s’est apprécié de 1,25% au cours des deux dernières semaines, nous recommandons l’achat de straddles USD/CAD de court terme afin de tirer parti de la volatilité à venir autour de l’IPC. Cette stratégie permet de bénéficier de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre, d’autant que l’inflation de juin est projetée à 2,9% contre 3,2%.
La forte hausse de 20% des cours du pétrole, provoquée par le blocage du détroit d’Ormuz, constitue un puissant filet de sécurité pour l’économie canadienne. Historiquement, une hausse durable de 10% des prix du pétrole brut est corrélée à une appréciation de 1,5% du dollar canadien dans les semaines qui suivent. Pour en tirer parti, nous suggérons aux traders de dérivés de conserver des positions longues sur les contrats à terme sur le brut ou d’acheter des options d’achat hors de la monnaie.
Divergence des taux et stratégies de politique monétaire
Alors que l’outil CME FedWatch montre une chute marquée des anticipations de hausse des taux américains en juillet à seulement 12%, nous constatons un écart croissant entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada. Nous conseillons d’intervenir sur les contrats à terme de taux d’intérêt de court terme afin de se positionner sur une pause des hausses de taux aux États-Unis. L’assouplissement de l’IPC canadien permet également d’envisager des swaps indexés au jour le jour (OIS) intégrant une orientation plus accommodante de la Banque du Canada dans les prochaines semaines.
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