Le dollar canadien est entré en phase de consolidation face au dollar américain après une semaine volatile, une inflation américaine plus faible ayant d’abord affaibli le billet vert avant que la Banque du Canada ne maintienne son taux directeur à 2,25% pour une sixième réunion consécutive. La banque centrale a également ajusté son orientation, supprimant les références à la fois aux risques de baisse des taux et à des hausses consécutives, et ses projections actualisées signalent un ralentissement de la dynamique : la croissance du PIB réel devrait décélérer, d’un rythme annualisé de 2,5% au deuxième trimestre à 1,5% au troisième trimestre. L’inflation sous-jacente est décrite comme évoluant autour de 2%.
L’économie étant qualifiée de situation d’offre excédentaire, la valorisation par le marché de 50 points de base de resserrement sur les 12 prochains mois est présentée comme susceptible d’être révisée, ce qui pourrait réduire le soutien relatif des rendements canadiens. Les banques estiment que l’USD/CAD se stabilise après des publications américaines de CPI et de PPI rassurantes, avec une phase d’attentisme à court terme et un biais baissier modéré, tout en continuant à faire du seuil de 1,4000 une référence psychologique.
Perspectives pour les traders de dérivés et les stratégies de volatilité
Alors que la Banque du Canada maintient son taux directeur à 2,25% et adopte une posture neutre, nous pensons que les traders de dérivés doivent se préparer à une période de faible volatilité sur l’USD/CAD. La banque centrale ayant retiré toute indication agressive sur les taux, la volatilité implicite de court terme est probablement surévaluée, ce qui rend les stratégies de collecte de prime particulièrement attractives. Nous recommandons aux traders de privilégier des structures de range, telles que les iron condors, centrées autour de 1,4000 pour les prochaines semaines.
Anticipations de rendement, niveaux clés et positionnement à moyen terme
La valorisation par le marché de 50 points de base de resserrement de la BdC sur l’année à venir est très peu réaliste compte tenu du ralentissement attendu du PIB canadien de 2,5% à 1,5%. Historiquement, lorsque des anticipations agressives de hausses de taux sont débouclées, le dollar canadien perd temporairement son avantage de rendement, ce qui exerce une pression haussière sur l’USD/CAD. Pour tirer parti de cet ajustement à court terme, nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers en calls (bull call spreads) afin de capter d’éventuels pics temporaires en direction de 1,4100.
Au-delà de l’horizon immédiat, les données historiques montrent que le niveau de 1,4000 agit comme une barrière psychologique que l’USD/CAD peine à maintenir, comme on l’a observé lors de grands points de bascule de marché en 2020 et fin 2023. À mesure que les données économiques canadiennes se stabiliseront plus tard ce trimestre, nous nous attendons à ce que la paire finisse par repasser sous ce seuil. Les traders de dérivés devraient donc envisager de construire des positions en options de vente (puts) de plus longue maturité avec des strikes proches de 1,3800 afin de profiter du mouvement baissier ultérieur.
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