Le dollar américain a grimpé à son plus haut niveau depuis fin juillet, alignant sept séances consécutives de hausse et gagnant plus de 2 %. Outre des soutiens domestiques — une économie solide, l’élan des grandes valeurs technologiques et des anticipations de politique monétaire plus restrictive — le risque politique a pesé sur les devises européennes, tandis que le yen a reculé lors de sept des huit dernières séances, sur fond de divisions quant à l’orientation de la politique de la Banque du Japon.
Les commentaires en provenance du FOMC ont mis en évidence la crainte que le conflit au Moyen-Orient et des prix de l’énergie élevés ne ravivent l’inflation sous-jacente via des effets de second tour, ce qui implique que la Fed pourrait devoir continuer à durcir sa politique ; les contrats à terme suggèrent une probabilité de 54 % d’une hausse de taux en octobre, tandis que la probabilité de deux relèvements supplémentaires en 2026 s’établit autour de 40 %. Au Royaume-Uni, les marchés intègrent une probabilité supérieure à 81 % d’un relèvement du Bank Rate de 3,75 % à 4 % en novembre, alors même que le GBPUSD fléchit à l’approche d’une proposition budgétaire. En France, la dette publique pourrait dépasser 120 % du PIB d’ici 2027 et les coûts du service de la dette devraient doubler d’ici la fin de la décennie ; l’écart de rendement France-Allemagne s’est élargi au-delà des niveaux observés pendant la crise des dettes souveraines en Europe, ravivant les spéculations sur des achats d’obligations par la banque centrale et pesant sur l’EURUSD, tandis que l’USDJPY s’est hissé plus haut.
Force du dollar américain et stratégies de change globales
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de s’exposer de façon offensive à des positions longues sur le dollar américain dans les semaines à venir, le billet vert profitant de l’instabilité politique mondiale. L’indice du dollar ayant récemment franchi des niveaux techniques de résistance clés autour de 104, nous anticipons la poursuite de ce mouvement, la Réserve fédérale maintenant un biais restrictif. Les traders peuvent envisager l’achat de calls USD de court terme afin de capter cette jambe de hausse avant la réunion de la Fed en octobre.
Nous recommandons l’achat d’options put hors la monnaie sur l’EURUSD pour se couvrir contre la montée des risques dans la zone euro. L’écart de rendement 10 ans France-Allemagne a dépassé un plus haut pluriannuel de 85 points de base, signalant une forte aversion au risque des investisseurs face à la perspective d’un ratio dette/PIB français projeté à 120 %. Historiquement, lorsque les spreads souverains européens se tendent de la sorte, l’euro subit une pression baissière marquée, rendant les positions vendeuses sur l’euro particulièrement rémunératrices.
Opportunités sur dérivés GBP et JPY
Au Royaume-Uni, nous recommandons de vendre la livre via des risk reversals baissiers avant la prochaine proposition budgétaire d’Andy Burnham. Alors que le marché intègre une probabilité de 81 % d’un relèvement des taux à 4 % en novembre, le souvenir du mini-budget de 2022 — qui avait fait plonger la livre à un plus bas historique de 1,03 dollar — entretient une forte aversion au risque. La mise en place de stratégies de puts sur le GBPUSD permettra de protéger les portefeuilles contre un nouvel épisode de confrontation autour de la politique budgétaire.
Enfin, nous voyons un scénario clair pour se positionner à l’achat sur l’USDJPY, la Banque du Japon refusant de s’engager sur de nouvelles hausses de taux. Avec une inflation sous-jacente japonaise qui stagne à seulement 1,8 %, la plus faible du G7, la divergence de politique monétaire avec les États-Unis devrait continuer de se creuser. Les opérateurs sur dérivés peuvent privilégier l’achat de call spreads sur l’USDJPY afin de capter cette tendance haussière régulière.
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