Le dollar américain a commencé la semaine globalement stable, tandis que l’attention du marché est restée centrée sur les mesures du Trésor américain visant à freiner la hausse des rendements à long terme, ainsi que sur le regain de débat autour de la dépréciation ( « debasement » ) du dollar. La direction à court terme est dictée par le risque d’événements, notamment l’approche « Economic D-Day » de Scott Bessent à l’égard de l’Iran et le discours de Jackson Hole du président de la Fed, Warsh, avec des risques globaux orientés à la baisse pour la devise.
Les décisions de politique économique constituent le principal canal de transmission vers les taux, le pétrole et le dollar. Un plan crédible et dur vis-à-vis de l’Iran pourrait tirer le brut à la hausse et offrir un soutien initial au billet vert, mais la thématique de la dépréciation rend la réaction plus large incertaine. Bessent devrait également préciser des plans de consolidation budgétaire après l’annonce, la semaine dernière, d’un programme de rachats d’obligations du Trésor (UST), et le marché surveille l’émergence éventuelle d’éléments concrets. Si Warsh reste sur la même ligne et que les mesures de consolidation budgétaire font défaut, la pression pourrait s’intensifier sur la partie longue de la courbe ; avec un pétrole en hausse, le rendement à 30 ans pourrait dépasser le pic de 5,34 % atteint la semaine dernière. Un scénario de réplication de la baisse de janvier du dollar, de l’ordre de -4 % entre plus haut intrajournalier et plus bas, n’est pas privilégié.
Thématique de la dépréciation et préoccupations des investisseurs
Nous observons un dollar américain sous une pression baissière significative, à mesure que la thématique de la « dépréciation » (debasement) gagne du terrain lors des dernières semaines d’août 2026. Avec l’indice du dollar (DXY) qui évolue actuellement autour de 101,50, les investisseurs se montrent de plus en plus sceptiques quant à la capacité du gouvernement à contenir la hausse des rendements longs. Les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, alors que des décisions majeures — politiques et géopolitiques — se profilent dans les prochaines semaines.
Risques d’événements et positionnement de marché
Les précisions à venir sur le plan « Economic D-Day » ciblant l’Iran pourraient déclencher une flambée marquée, à court terme, des prix du pétrole. Si le Brent s’envole au-delà de son niveau actuel de 81 dollars le baril, nous anticipons un rebond initial et réflexe du billet vert. Les traders peuvent chercher à en tirer parti via l’achat de call options de court terme sur futures de pétrole, afin de capter la prime géopolitique.
Parallèlement, il convient de surveiller le rendement du Treasury à 30 ans, dangereusement proche de son récent sommet à 5,34 %. Si les plans de consolidation budgétaire du Trésor manquent de crédibilité, les rendements longs ont de fortes chances d’accélérer encore à la hausse. Nous recommandons l’achat de put options sur des ETF obligataires à longue duration, tels que TLT, afin de profiter de cette correction du marché obligataire.
Le climat de tension est renforcé par le discours à venir du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole. Si son ton demeure restrictif sans aborder la stabilité budgétaire, la tendance baissière plus large du dollar devrait reprendre après d’éventuels pics temporaires liés au pétrole. Pour se positionner dans cette optique, nous privilégions l’achat de put options hors la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar face à des grandes devises jugées résilientes.
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