Le dollar américain s’est globalement raffermi, l’aversion au risque dominant, avec des actions en baisse et un pétrole en hausse. La dérive du Dollar Index (DXY) depuis ses sommets de fin juin a marqué une pause sur un support autour de 100,5, alors même que des données d’inflation faibles ont rythmé les échanges tout au long de la semaine. Les obligations se sont globalement appréciées sur les marchés « core », et les Treasuries ont légèrement surperformé.
L’évolution des prix en fin de semaine a davantage soutenu le billet vert, mais le DXY restait exposé au risque d’une clôture hebdomadaire baissière, sauf rebond supplémentaire avant la fin de séance. Les inquiétudes se sont concentrées sur le cycle techno et semi-conducteurs, ainsi que sur l’escalade des attaques entre les États-Unis et l’Iran, alimentant un biais « risk-off » sur l’ensemble des marchés. Les overnight index swaps (OIS) continuaient d’intégrer une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, une valorisation jugée trop agressive ; une revalorisation de la courbe des swaps était présentée comme une source potentielle de baisse du USD.
Perspectives baissières sur le dollar américain et stratégies de trading
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner pour un affaiblissement du dollar américain dans les prochaines semaines, alors que le Dollar Index (DXY) peine à préserver son niveau de support critique à 100,5. Bien que les flux refuge liés à la montée des tensions géopolitiques aient temporairement soutenu le billet vert, la configuration technique d’ensemble demeure nettement baissière. Vendre les rebonds du DXY ou acheter des options de vente (puts) sur le dollar semble, à ce stade, la stratégie la plus rémunératrice.
Divergence des anticipations de taux et risques structurels
Nous observons un écart marqué sur le marché : la valorisation des overnight index swaps (OIS) implique actuellement une probabilité élevée d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année. Or, avec le récent ralentissement de l’inflation américaine à 2,6% en glissement annuel, de nouvelles hausses de taux paraissent hautement improbables. À mesure que la courbe des swaps se reprice pour s’aligner sur une Fed en pause, le dollar devrait perdre son soutien en termes de rendement et reculer.
Si la baisse actuelle des actions mondiales et la hausse des prix du pétrole ont déclenché un mouvement « risk-off » classique, nous estimons que ce soutien au dollar sera de courte durée. Historiquement, l’incapacité à prolonger un rebond durant les phases d’aversion au risque signale une faiblesse structurelle sous-jacente pour une devise. Les traders devraient en tirer parti en mettant en place des positions vendeuses sur le USD face à des grandes devises « core » plus solides, en anticipant une cassure sous le plancher de 100,5.
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