Le dollar américain s’est légèrement replié mercredi, alors que les tensions autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz incitaient les marchés à la prudence. L’indice du dollar (DXY) a glissé vers 101,10–101,13, tandis que l’EUR/USD se raffermissait vers 1,1410 et que l’USD/JPY se maintenait près de 163,15. Le pétrole et les métaux précieux se sont appréciés sur fond de craintes de perturbations des flux énergétiques ; le WTI est monté au-dessus de 86,40 $ le baril, en hausse de plus de 2 %, et l’or a progressé vers 4 135 $, gagnant plus de 1 %.
L’attention se porte désormais sur les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, attendues jeudi à 212 000 contre 208 000. La Banque centrale européenne est attendue au statu quo, avec un taux des opérations principales de refinancement à 2,40 % et un taux de la facilité de dépôt à 2,25 %, la conférence de presse de Christine Lagarde étant au centre des attentes. Au Royaume-Uni, le solde de confiance des consommateurs GfK est prévu en amélioration à -21 en juillet contre -23, tandis qu’en Australie la croissance de l’emploi est attendue à 15 000 après 40 300, avec un taux de chômage à 4,4 % et un taux de participation à 66,7 % ; au Japon, l’IPC sous-jacent (hors produits frais) est projeté à 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 %, et au Canada les ventes au détail sont attendues à 1,0 % sur un mois après 0,5 %, avec l’indicateur hors automobiles à 1,4 % contre 0,1 %.
Stratégies sur dérivés face aux tensions géopolitiques et aux risques de banques centrales
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en vue d’un nouvel affaiblissement du dollar américain en ciblant des options d’achat (calls) sur l’or, alors que les prix évoluent à proximité de niveaux historiques autour de 4 135 $. Avec une demande de valeurs refuges en hausse du fait de l’escalade des tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, l’or a historiquement montré un potentiel de progression de plus de 10 % lors de crises touchant les chaînes d’approvisionnement. Il convient également d’envisager des options d’achat hors-la-monnaie (out-of-the-money) sur le brut WTI, qui a dépassé 86,40 $ et reste très sensible aux perturbations du transport maritime au Moyen-Orient.
À l’approche de la prochaine décision de la BCE sur les taux, nous conseillons d’acheter des straddles EUR/USD de court terme afin de tirer parti de la volatilité attendue. La paire s’échangeant près de 1,1410 et les taux devant rester inchangés, toute tonalité plus restrictive (hawkish) inattendue de Christine Lagarde pourrait déclencher une cassure marquée. Les données historiques suggèrent que les indices de volatilité implicite sur l’euro tendent à bondir de 15 % à 20 % les jours de décision de banque centrale, ce qui rend les stratégies acheteuses de prime particulièrement pertinentes à ce stade.
Opportunités sur les grandes devises et les devises liées aux matières premières
Avec l’USD/JPY proche de sommets de plusieurs décennies vers 163,15, il faut se préparer à des risques de baisse potentiels, alimentés par les données d’inflation japonaises et la possibilité d’une intervention des autorités. Les interventions passées de plusieurs milliards de dollars, notamment lorsque le yen franchissait certains seuils historiques de faiblesse, font des options de vente (puts) sur l’USD/JPY une couverture attractive. Si l’IPC sous-jacent japonais accélère au-delà des 1,6 % attendus, la Banque du Japon pourrait être contrainte de durcir sa politique plus tôt que ne l’anticipe le marché.
Nous cherchons à exploiter la divergence entre devises liées aux matières premières en privilégiant des options d’achat (calls) sur le dollar canadien (CAD), alors que l’USD/CAD recule vers 1,4090. L’économie canadienne bénéficie directement du rallye du pétrole, et les prochaines statistiques de ventes au détail pourraient apporter un soutien domestique supplémentaire. À l’inverse, nous suggérons de conserver une approche prudente sur le dollar australien à l’approche du rapport sur l’emploi de juin, en recourant à des stop-loss serrés sur des options AUD/USD autour du niveau de 0,6995.
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