Le dollar américain a poursuivi sa progression face aux principales devises, soutenu par l’élargissement des écarts de taux d’intérêt et par un environnement marqué par des données économiques américaines plus solides ainsi que par des dynamiques de politique économique favorables. Les PMI de S&P Global pour septembre devraient confirmer le leadership de la croissance américaine par rapport à la zone euro, au Royaume-Uni et au Japon, même si le resserrement monétaire ailleurs réduit la divergence de politique avec la Fed.
L’attention se porte également sur un rachat de titres (« buyback ») du Trésor américain destiné à soutenir la liquidité sur le segment 20–30 ans, susceptible d’aider à stabiliser les rendements longs après une séance jugée peu concluante le 9 septembre, lorsqu’un rachat de 6 Md$ sur le segment 10–20 ans n’a pas empêché une nouvelle hausse des rendements. Le pétrole reste un facteur déterminant : le Brent s’est repris après cinq séances de baisse, mais se maintient juste sous 100 dollars le baril, des éléments d’offre et des évolutions diplomatiques étant avancés pour expliquer le plafonnement des prix de l’énergie.
Stratégies sur dérivés pour tirer parti de la force du dollar américain
Pour les prochaines semaines, nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’une poursuite de la vigueur du dollar en achetant des options d’achat (calls) USD contre l’euro, le yen et la livre sterling. Les dernières statistiques confirment que l’économie américaine continue de surperformer ses pairs : l’indice PMI composite S&P Global des États-Unis a récemment signalé une expansion solide à 54,1, tandis que la zone euro est restée en territoire de contraction sous 49,0. Cet écart de croissance, qui se creuse, nous donne un feu vert clair pour privilégier le billet vert, d’autant que les différentiels de taux continuent de favoriser les États-Unis.
Pour profiter de cette dynamique, nous suggérons de privilégier des options de maturité courte à intermédiaire permettant d’exploiter l’élargissement des spreads de rendement. À titre d’exemple, le rendement du Treasury américain à 10 ans a récemment évolué autour de 3,80 % à 4,00 %, nettement au-dessus de celui du Bund allemand, bloqué près de 2,15 %. Cet avantage de rendement, relativement stable, devrait alimenter des flux de capitaux vers le dollar, rendant particulièrement attractives les stratégies haussières sur USD à ce stade.
Volatilité du marché de l’énergie et considérations de couverture
Nous devons également surveiller de près le secteur de l’énergie, en particulier les cours du Brent, qui ont récemment fluctué autour de 74 à 80 dollars en raison de l’évolution des tensions géopolitiques et des inquiétudes sur la demande mondiale. Si des efforts diplomatiques sous l’administration Trump pouvaient atténuer les craintes sur l’offre, tout regain brutal des prix du pétrole exercerait probablement une pression haussière sur l’inflation américaine et sur les rendements des Treasuries. Les traders sur dérivés devraient recourir à des swaps sur l’énergie ou à des options d’achat sur le pétrole comme couverture afin de protéger leurs portefeuilles « long dollar » contre des chocs imprévus sur les matières premières.
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