Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, doit s’exprimer demain, malgré la période de silence de la Réserve fédérale avant la décision de taux du FOMC prévue le 30 juillet. Il prononcera des remarques d’ouverture lors de la Conférence sur la Revue Intégrée du Cadre de Capital pour les Grandes Banques à Washington DC.
Les participants ne doivent pas s’attendre à des commentaires sur l’économie, la politique ou d’autres sujets sensibles en raison de cette période de silence. Toute remarque sera probablement générale, conformément aux conventions établies en cette période.
L’indice de fabrication de la Fed de Richmond sera publié à 10 heures, avec des attentes fixées à -3 par rapport au précédent -7. En revanche, l’indice de fabrication de la Fed de Philadelphie a présenté des résultats plus solides que prévu la semaine dernière, affichant des chiffres de 15.9 contre une estimation de -1.2.
Nous croyons que les traders devraient largement ignorer les remarques futures du président sur le cadre de capital pour les banques. Ce discours est une exigence technique et ne devrait pas contenir d’orientations sur la politique monétaire. S’attarder sur les gros titres concernant la prise de parole de Powell pourrait distraire des données réelles qui comptent cette semaine.
Les signaux contradictoires provenant des données de fabrication créent un environnement propice aux opérations sur produits dérivés. Bien que le chiffre de la Fed de Philadelphie ait montré une force surprenante, le dernier indice PMI Flash de fabrication des États-Unis de S&P Global pour juillet est tombé à 49.0, indiquant une contraction. Une amélioration attendue de l’indice de Richmond ne ferait qu’ajouter à ce tableau flou, rendant les paris directionnels risqués.
Cette incohérence n’est pas isolée, l’indice PMI de fabrication ISM plus large étant en territoire de contraction depuis huit mois consécutifs, avec un chiffre de 46.0 en juin. Cette faiblesse persistante suggère que l’économie n’est pas sur un chemin clair vers la reprise, compliquant la prochaine décision de la Réserve fédérale. Nous voyons cela comme une configuration où le marché pourrait sous-évaluer le risque d’une surprise dans le ton de la Fed.
Avec le marché presque entièrement en train de prévoir une hausse de 25 points de base lors de la réunion de juillet, selon l’outil CME FedWatch, la décision de taux elle-même est presque un non-événement. Le véritable moteur du marché sera la déclaration d’accompagnement et la conférence de presse, qui devront naviguer dans les données économiques contradictoires. C’est ici que nous anticipons une augmentation de la volatilité alors que le marché assimile le langage tourné vers l’avenir.
Étant donné cette configuration, nous considérons que les niveaux de volatilité actuels sont attractivement bas. L’indice de volatilité CBOE (VIX) a oscillé dans la fourchette de 13 à 15, ce qui est proche du bas de sa fourchette sur 52 semaines et bas selon les normes historiques avant une décision politique clé. Cela suggère que les options sont relativement bon marché, offrant une opportunité de se positionner pour un mouvement de prix plus important que prévu.
Notre stratégie est donc d’acheter de la volatilité avant l’annonce du FOMC. Nous envisageons d’acheter des straddles ou des strangles à court terme sur des indices tels que le SPX ou le QQQ. Cela nous permet de profiter d’un mouvement de prix significatif dans les deux directions, ce qui est précisément le genre de résultat que les données mélangées et l’incertitude politique pourraient produire.
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