La balance commerciale de la Colombie s’est dégradée en juillet, le déficit se creusant à -2 797,8 M$ contre -2 161 M$ sur la période précédente. Cette évolution signale un écart plus important entre la valeur des exportations et celle des importations sur le mois.
Le dernier chiffre témoigne d’un déficit extérieur plus marqué que précédemment observé. Aucune ventilation supplémentaire des composantes à l’origine de la variation n’a été fournie dans les données.
Pression sur le peso colombien et le marché des dérivés
Nous devons suivre de près le peso colombien (COP) et les instruments dérivés associés, alors que le déficit commercial se creuse à -2 797,8 M$ contre -2 161 M$ le mois précédent. Ce net repli, alimenté par la baisse des recettes d’exportation de charbon et de pétrole, conjuguée à une hausse de la demande d’importations, exerce une forte pression baissière sur la devise locale. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue des contrats libellés en COP au cours des prochaines semaines, d’autant que la Banque de la République (banque centrale de Colombie) pourrait être poussée à ajuster sa politique monétaire.
Historiquement, un creusement du déficit commercial de cette ampleur se traduit par une dépréciation du peso face au dollar américain, avec des tests fréquents de niveaux psychologiques clés. Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/COP afin de se couvrir et/ou de spéculer sur un affaiblissement du peso à court terme. D’après les données historiques lors de précédents pics d’importations, le COP s’est déprécié en moyenne de 3 % à 5 % au cours du mois suivant de telles détériorations marquées de la balance commerciale.
Perspectives sur les futures de taux et stratégies de trading
Par ailleurs, nous anticipons des ajustements significatifs sur les contrats à terme sur taux d’intérêt colombiens (IBR), alors que la banque centrale arbitre entre risques sur la croissance et inflation tirée par les importations. Les traders pourraient privilégier des positions vendeuses sur les futures de dette colombienne à court terme, en anticipant une remontée des rendements destinée à compenser les investisseurs étrangers face à l’élargissement du déficit courant. La mise en place dès à présent de ces stratégies sur options et futures permet de tirer parti de la revalorisation par le marché des déséquilibres macroéconomiques de la Colombie avant la prochaine réunion officielle de politique monétaire.
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